Coca-Cola ยังคงแข็งแกร่ง แต่ขาดปัจจัยกระตุ้นการเติบโต

นักลงทุนไม่พบปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้นในรายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2025 ของ The Coca-Cola Company หรือในแนวโน้มที่ประกาศไว้ล่วงหน้า ส่งผลให้หุ้น KO ยังคงเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ รอผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2025

The Coca-Cola Company (NYSE: KO) รายงานผลประกอบการผสมผสานแต่ยังคงแข็งแกร่งสำหรับไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2025 รายได้ลดลง 2% เหลือ 11.1 พันล้าน USD สาเหตุหลักจากความผันผวนของค่าเงินและการโอนธุรกิจบรรจุขวดไปยังพันธมิตรภายนอก อย่างไรก็ตาม การเติบโตแบบ organic เพิ่มขึ้น 6% โดยได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้น 5% ใน assortment ของผลิตภัณฑ์ และการเพิ่มขึ้น 1% ในปริมาณ concentrate

บริษัทยังคงรักษาความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่ง โดยมี operating margin ตาม non-GAAP ที่ 33.8% และ EPS ปรับปรุงที่ 0.73 USD สูงกว่าที่คาดเล็กน้อย ตัวเลขเหล่านี้สะท้อนถึงการบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพและกลยุทธ์การตั้งราคาที่มีวินัย Coca-Cola เพิ่มส่วนแบ่งการตลาดเครื่องดื่มไม่มีแอลกอฮอล์ โดยเฉพาะจากยอดขายที่แข็งแกร่งของ Coca-Cola Zero Sugar รวมถึงสินค้าหมวดน้ำดื่ม เครื่องดื่มกีฬา ชา และกาแฟ

ฝ่ายบริหารอธิบายว่าผลกระทบจากภาษีทั่วโลกยังสามารถจัดการได้ โดยอาศัยความยืดหยุ่นด้านบรรจุภัณฑ์และความสามารถในการปรับตัวของห่วงโซ่อุปทานเป็นเครื่องมือสำคัญในการบรรเทาต้นทุน

แม้ว่าผลประกอบการจะเหนือความคาดหมายและยืนยันแนวโน้มทั้งปี แต่ราคาหุ้น Coca-Cola ยังคงทรงตัว ผลประกอบการทางการเงินที่อ่อนแอ ผลกระทบจากค่าเงิน และน้ำเสียงที่ระมัดระวังของฝ่ายบริหาร ได้กดดันความเชื่อมั่นของนักลงทุน โดยเฉพาะเมื่อราคาหุ้นซื้อขายในระดับ premium เหนือตลาดโดยรวม ค่า forward P/E อยู่เหนือ 22 ในขณะที่การเติบโตของกำไรคาดการณ์ไว้เพียง 2–3% ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงของการปรับฐานหากไม่มีตัวขับเคลื่อนการเติบโตใหม่

บทความนี้จะทบทวน The Coca-Cola Company แสดงแหล่งรายได้ สรุปผลประกอบการไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2025 และนำเสนอมุมมองสำหรับไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2025 พร้อมการวิเคราะห์ทางเทคนิคของ KO ซึ่งเป็นพื้นฐานของการคาดการณ์ราคาหุ้น Coca-Cola ตลอดปีปฏิทิน 2025

เกี่ยวกับบริษัท The Coca-Cola Company

The Coca-Cola Company เป็นหนึ่งในผู้ผลิตเครื่องดื่มไม่มีแอลกอฮอล์รายใหญ่ที่สุดของโลก ก่อตั้งขึ้นในปี 1886 โดยเภสัชกร John Stith Pemberton ใน Atlanta, Georgia บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กในปี 1919 ภายใต้สัญลักษณ์ KO

Coca-Cola ผลิต ทำการตลาด และจำหน่ายน้ำอัดลม น้ำผลไม้ น้ำดื่ม เครื่องดื่มให้พลังงาน เครื่องดื่มกีฬา และเครื่องดื่มชาผสมกาแฟ บริษัทเป็นเจ้าของแบรนด์มากกว่า 200 แบรนด์ รวมถึง Coca-Cola, Fanta, Sprite, Minute Maid และ Powerade

คู่แข่งหลัก ได้แก่ PepsiCo, Nestlé, Keurig Dr Pepper และในบางประเภทคือผู้ผลิตเครื่องดื่มท้องถิ่น

แหล่งรายได้หลักของบริษัท The Coca-Cola Company

โมเดลธุรกิจของ The Coca-Cola Company ตั้งอยู่บนระบบแฟรนไชส์และการจัดจำหน่ายเครื่องดื่มทั่วโลก โดยมีแหล่งรายได้หลักหลายประการ:

• การขาย concentrate และ syrup: นี่คือแหล่งรายได้หลักของบริษัท ครอบคลุมการขาย concentrate, syrup และส่วนผสมพื้นฐานให้กับพันธมิตร bottling อิสระ พันธมิตรเหล่านี้จะผลิต บรรจุภัณฑ์ และจัดจำหน่ายเครื่องดื่มภายใต้แบรนด์ Coca-Cola บริษัทได้รับรายได้ที่มั่นคงจาก segment ที่มี margin สูงนี้
• การขายเครื่องดื่มสำเร็จรูป: Coca-Cola ถือหุ้นในบริษัท bottling หลายแห่ง (เช่น Coca-Cola FEMSA และ Coca-Cola HBC) และในบางภูมิภาค ดำเนินการผลิตและจัดจำหน่ายเอง รายได้เกิดขึ้นตลอด value chain ตั้งแต่การผลิตจนถึงการขายสินค้าสำเร็จรูป
• ค่า licence และ royalty: บริษัทได้รับรายได้จาก licence และการใช้แบรนด์ Bottler จ่าย royalty สำหรับสิทธิในการจำหน่ายสินค้าภายใต้แบรนด์ เช่น Coca-Cola, Fanta, Sprite และอื่น ๆ
• การขายเครื่องดื่มไม่มีแอลกอฮอล์อื่น ๆ: นอกจากน้ำอัดลม Coca-Cola ยังสร้างรายได้จากน้ำผลไม้ (Minute Maid), น้ำดื่ม (Dasani, Smartwater), ชาและกาแฟ (Gold Peak, Georgia Coffee), เครื่องดื่มให้พลังงาน (Monster, BodyArmor) และเครื่องดื่มกีฬา (Powerade) แบรนด์เหล่านี้สร้างรายได้ทั้งจาก concentrate และการขายสินค้าสำเร็จรูป
• การโฆษณาและความร่วมมือทางการตลาด: แหล่งรายได้ทางอ้อมรวมถึงการเข้าร่วมแคมเปญโฆษณาร่วมกับ retailer และ distributor รายใหญ่ ซึ่งช่วยเพิ่ม volume การขาย

ดังนั้น โมเดลธุรกิจของ Coca-Cola จึงอาศัย scalability, แบรนด์ที่แข็งแกร่ง, แฟรนไชส์ และ product portfolio ที่กว้าง ครอบคลุมการสร้างรายได้จากทั้งวัตถุดิบและสินค้าสำเร็จรูป

รายงานไตรมาสที่ 1 ปีงบประมาณ 2025 ของบริษัท The Coca-Cola Company

เมื่อวันที่ 29 เมษายน The Coca-Cola Company ได้เผยแพร่รายงาน Q1 FY2025 สำหรับงวดสิ้นสุดวันที่ 28 มีนาคม ตัวเลขทางการเงินหลักเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนมีดังนี้:

• รายได้: 11.13 พันล้าน USD (-2%)
• กำไรสุทธิ: 3.33 พันล้าน USD (+5%)
• กำไรต่อหุ้น: 0.73 USD (+1%)
• Operating margin: 33.8% (+120 basis points)

รายได้ตามภูมิภาค:

• Europe, Middle East & Africa: 2.66 พันล้าน USD (+1%)
• Latin America: 1.48 พันล้าน USD (-3%)
• North America: 4.36 พันล้าน USD (+3%)
• Asia Pacific: 1.42 พันล้าน USD (-4%)

รายงาน Q1 FY2025 ของ Coca-Cola สะท้อนถึงประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ยืดหยุ่นแม้จะมีแรงกดดันต่อรายได้ รายได้ลดลง 2% เหลือ 11.13 พันล้าน USD สาเหตุหลักมาจากผลกระทบด้านอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และการ refranchising กิจการ bottling ให้กับพันธมิตร กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 10% โดย operating margin เพิ่มขึ้นเป็น 33.8% จาก 31.8% ในปีก่อนหน้า ซึ่งเป็นผลจากการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ กลยุทธ์การตั้งราคา และประโยชน์จากการ refranchising

กำไรต่อหุ้นเพิ่มขึ้น 1% เป็น 0.73 USD แม้จะได้รับผลกระทบจากค่าเงินลบถึง 5 percentage points ปริมาณ unit case ทั่วโลกเติบโต 2% โดยมีการเติบโตอย่างแข็งแกร่งในอินเดีย จีน และบราซิล ยอดขาย Coca-Cola Zero Sugar เพิ่มขึ้น 14% ในทุกภูมิภาค

Free cash flow อยู่ที่ -5.51 พันล้าน USD สาเหตุหลักจากการชำระเงินครั้งเดียว 6.10 พันล้าน USD ที่เกี่ยวข้องกับธุรกรรม Fairlife หากไม่รวมรายการนี้ free cash flow จะอยู่ที่ 558 ล้าน USD

ฝ่ายบริหารได้ยืนยันแนวโน้ม guidance ทั้งปี 2025 โดยคาดว่า organic revenue growth จะอยู่ในช่วง 5-6% และ non-GAAP EPS growth ที่ 2-3% โดย free cash flow guidance ยังคงอยู่ที่ประมาณ 9.50 พันล้าน USD สำหรับ Q2 บริษัทระบุว่าค่าเงินจะส่งผลกระทบต่อรายได้ประมาณ 3% และต่อกำไรต่อหุ้น 5-6%

สำหรับนักลงทุน รายงานนี้ยืนยันความยืดหยุ่นของโมเดลธุรกิจ Coca-Cola วินัยด้านราคา (pricing discipline) ยังคงแข็งแกร่ง margin กำลังฟื้นตัว และการเติบโตในตลาดเกิดใหม่ชดเชยความอ่อนแอในตลาดที่อิ่มตัว ผลกระทบจากค่าเงินและค่าใช้จ่ายครั้งเดียวคาดว่าจะลดลงในไตรมาสถัดไป ความมั่นใจของฝ่ายบริหารที่ได้รับการสนับสนุนจากแนวโน้มที่มั่นคง ทำให้หุ้นของบริษัทน่าดึงดูดสำหรับนักลงทุนระยะยาวที่มองหาความมั่นคง เงินปันผล และการกระจายความเสี่ยงในระดับโลก

การคาดการณ์โดยผู้เชี่ยวชาญต่อหุ้นของ The Coca-Cola Company

• Barchart: นักวิเคราะห์ 20 ใน 23 คน ให้เรตติ้งหุ้น Coca-Cola เป็น Strong Buy, สองคนเป็น Moderate Buy และหนึ่งคนเป็น Hold. ราคาเป้าหมายสูงสุดสำหรับการเติบโตของราคาหุ้นคือ 86 USD
• MarketBeat: ผู้เชี่ยวชาญ 17 ใน 18 คน ให้เรตติ้ง Buy และหนึ่งคนแนะนำ Hold. ราคาเป้าหมายสูงสุดสำหรับการเติบโตของราคาหุ้นคือ 86 USD
• TipRanks: นักวิเคราะห์ที่สำรวจ 15 ใน 16 คน ให้เรตติ้ง Buy และหนึ่งคนแนะนำ Hold. ราคาเป้าหมายสูงสุดสำหรับการเติบโตของราคาหุ้นคือ 86 USD
• Stock Analysis: เจ็ดใน 15 ผู้เชี่ยวชาญ ให้เรตติ้งหุ้นเป็น Strong Buy เจ็ดคนเป็น Buy และหนึ่งคนเป็น Hold. ราคาเป้าหมายสูงสุดสำหรับการเติบโตของราคาหุ้นคือ 86 USD

การคาดการณ์ราคาหุ้นของบริษัท The Coca-Cola Company สำหรับปี 2025

ในกราฟรายสัปดาห์ หุ้น Coca-Cola ซื้อขายอยู่ภายในช่องขาขึ้น ใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 74 USD. รายงานผลประกอบการไตรมาสล่าสุดไม่สามารถกระตุ้นการทะลุแนวต้านเหนือระดับนี้ได้ เนื่องจากนักลงทุนมองว่าไม่มีปัจจัยกระตุ้นที่ชัดเจนสำหรับการปรับขึ้นราคาต่อไป. ผลประกอบการ Q2 FY2025 ซึ่งมีกำหนดเผยแพร่ในวันที่ 22 กรกฎาคม อาจให้ความชัดเจนมากขึ้นและจุดประกายความสนใจใหม่ในหุ้น KO. จากพลวัตราคาล่าสุดของหุ้นนี้ สถานการณ์การเคลื่อนไหวราคาหุ้น Coca-Cola ในปี 2025 มีดังนี้:

การคาดการณ์กรณีฐานสำหรับหุ้น The Coca-Cola Company คาดว่าจะทะลุแนวต้านที่ 74 USD ตามด้วยการปรับขึ้นต่อเนื่องไปยัง 86 USD.

สถานการณ์ทางเลือกสำหรับหุ้น The Coca-Cola Company แนะนำว่าราคาหุ้น KO อาจลดลงต่อไปสู่แนวรับที่ 64 USD. การดีดตัวจากระดับนี้จะแสดงถึงจุดสิ้นสุดของการปรับฐานและการเริ่มต้นของแนวโน้มขาขึ้นใหม่. ในกรณีนี้ เป้าหมายหลักสำหรับการปรับขึ้นราคาจะยังคงอยู่ที่ 74 USD และ 86 USD.

ความเสี่ยงในการลงทุนในหุ้นของบริษัท The Coca-Cola Company

การลงทุนในหุ้น Coca-Cola มีความเสี่ยงในระดับมหภาค เฉพาะอุตสาหกรรม และระดับบริษัท ซึ่งอาจส่งผลกระทบในทางลบต่อรายได้ ความเสี่ยงหลักประกอบด้วย:

• การเปลี่ยนแปลงในความชอบของผู้บริโภค: การให้ความสำคัญกับการมีสุขภาพดีมากขึ้นและการบริโภคเครื่องดื่มที่มีน้ำตาลลดลงอาจส่งผลลบต่อยอดขายผลิตภัณฑ์หลักแบบดั้งเดิมของ Coca-Cola รวมถึง Coca-Cola และ Fanta
• ข้อจำกัดและภาษีจากหน่วยงานกำกับดูแล: หลายประเทศกำลังออกกฎหมายหรือพิจารณากฎระเบียบเกี่ยวกับการโฆษณาและการติดฉลากผลิตภัณฑ์ที่มีน้ำตาลสูง มาตรการเหล่านี้อาจลดความต้องการและเพิ่มต้นทุนการดำเนินงาน
• ความผันผวนของค่าเงิน: เนื่องจาก Coca-Cola มีรายได้มากกว่าครึ่งจากตลาดต่างประเทศ การเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยน – โดยเฉพาะการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐ – สามารถลดรายได้และกำไรที่รายงานในรูปดอลลาร์ได้
• ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจในตลาดต่างประเทศ: ความไม่มั่นคงในประเทศกำลังพัฒนา ภาวะเงินเฟ้อ ข้อจำกัดทางการค้า มาตรการคว่ำบาตร หรือวิกฤตภายในประเทศ อาจทำให้เกิดการหยุดชะงักของความต้องการ ปัญหาในห่วงโซ่อุปทาน และการขาดทุนในตลาดต่างประเทศ
• การพึ่งพาผู้บรรจุขวดแฟรนไชส์: แม้ Coca-Cola จะขาย concentrate แต่ความสำเร็จของแบรนด์ขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพของคู่ค้า bottler หากเกิดปัญหาเกี่ยวกับโลจิสติกส์ คุณภาพสินค้า หรือเสถียรภาพในการดำเนินงานของคู่ค้าเหล่านี้ อาจส่งผลลบต่อยอดขาย
• การแข่งขันภายในอุตสาหกรรมเครื่องดื่ม: Coca-Cola เผชิญการแข่งขันอย่างรุนแรงจาก PepsiCo, Nestlé, Keurig Dr Pepper และแบรนด์ท้องถิ่นจำนวนมาก การแข่งขันที่เพิ่มขึ้นอาจนำไปสู่แรงกดดันด้านราคา สูญเสียส่วนแบ่งตลาด หรือความจำเป็นต้องเพิ่มงบการตลาด
• ความเสี่ยงทางกฎหมายและชื่อเสียง: เรื่องอื้อฉาวที่เกี่ยวข้องกับคุณภาพสินค้า สภาพการทำงาน หรือพฤติกรรมของคู่ค้า อาจทำลายภาพลักษณ์แบรนด์และทำให้ยอดขายลดลงในระยะสั้น

ความเสี่ยงเหล่านี้เน้นให้เห็นถึงความอ่อนไหวของ Coca-Cola ต่อการเปลี่ยนแปลงของเทรนด์ผู้บริโภคทั่วโลก กฎระเบียบ และเครือข่ายการดำเนินงาน ซึ่งนักลงทุนควรพิจารณาเมื่อประเมินแนวโน้มของบริษัท