Walt Disney: การวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานและมุมมองทางเทคนิคต่อหุ้น DIS

The Walt Disney Company (NYSE: DIS) ได้เผยแพร่ผลประกอบการไตรมาส 3 ของปีงบประมาณ 2025 รายได้อยู่ที่ 23.65 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+2% เมื่อเทียบปีต่อปี) ต่ำกว่าที่ตลาดคาดเล็กน้อย ขณะที่กำไรต่อหุ้น (EPS) แบบปรับปรุงอยู่ที่ 1.61 ดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาด การบันทึกตาม GAAP เพิ่มขึ้นเป็น 2.92 ดอลลาร์สหรัฐ โดยได้รับแรงหนุนจากประโยชน์ทางภาษีครั้งเดียวที่เกี่ยวข้องกับ Hulu

เป็นครั้งแรกที่ส่วนงานสตรีมมิ่งของ Disney รายงานกำไรอย่างต่อเนื่อง: ฝ่าย Direct-to-Consumer (DTC) สร้างกำไรได้ 346 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ฐานสมาชิกขยายตัวเป็น 183 ล้าน รายการโทรทัศน์เชิงเส้นยังคงทรุดตัว ในทางกลับกัน ส่วน Experiences แข็งแกร่งขึ้น โดยทำกำไรจากการดำเนินงานได้ 2.52 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+13% เมื่อเทียบปีต่อปี) ขณะที่แขนงกีฬา (ESPN) ก็มีผลงานดีขึ้น โดยกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็นราว 1.04 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+29% เมื่อเทียบปีต่อปี)

ฝ่ายบริหารได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ EPS แบบปรับปรุงในปีงบประมาณ 2025 เป็น 5.85 ดอลลาร์สหรัฐ และคาดว่ากำไรจากการดำเนินงานของธุรกิจสตรีมมิ่งจะอยู่ราว 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในสิ้นปี บริษัทยังยืนยันการเปิดตัว ESPN-DTC ในวันที่ 21 สิงหาคม และประกาศความร่วมมือหลักหลายรายการ รวมถึงข้อตกลงกับ WWE มูลค่ามากกว่า 1.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และแผนขยายความร่วมมือกับ NFL

หลังการประกาศงบ หุ้นของ Disney ร่วงลงมากกว่า 2% เนื่องจากนักลงทุนตอบสนองอย่างระมัดระวังต่อการเติบโตของรายได้ที่อ่อนแอกว่าและการถดถอยของทีวีเชิงเส้น แม้กำไรจะแข็งแกร่งและการคาดการณ์ทั้งปีได้รับการปรับเพิ่มก็ตาม วันถัดมา แรงขายยังคงต่อเนื่อง กดหุ้นลงสู่ 112 ดอลลาร์สหรัฐ และขยายการปรับตัวลงโดยรวมเป็นราว 5% เมื่อเทียบกับระดับก่อนประกาศงบ ความเห็นจากนักวิเคราะห์ยิ่งเพิ่มแรงกดดัน โดยชี้ให้เห็นความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสิทธิถ่ายทอดสดกีฬาที่มีต้นทุนสูงและภาวะขาลงเชิงโครงสร้างของทีวีเชิงเส้น

อย่างไรก็ดี ภายในวันที่ 22 สิงหาคม หุ้นได้ฟื้นกลับมาปิดที่ 119 ดอลลาร์สหรัฐเต็มจำนวน แรงหนุนมาจากมุมมองบวกต่อการเปิดตัว ESPN แบบ DTC ในวันที่ 21 สิงหาคม พร้อมกับแรงหนุนจากตลาดโดยรวมที่ดีขึ้นหลัง Jerome Powell ส่งสัญญาณถึงความเป็นไปได้ในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

บทความนี้จะพิจารณา The Walt Disney Company และรูปแบบธุรกิจของบริษัท ทำการวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานของผลประกอบการของ Disney และเสนอการวิเคราะห์ทางเทคนิคของหุ้น Walt Disney เพื่อประเมินสมรรถนะปัจจุบันเป็นพื้นฐานสำหรับการคาดการณ์หุ้น DIS ปี 2025

เกี่ยวกับ The Walt Disney Company

The Walt Disney Company เป็นหนึ่งในบริษัทสื่อและความบันเทิงที่ใหญ่ที่สุดในโลก ก่อตั้งขึ้นเมื่อวันที่ 16 ตุลาคม 1923 โดยสองพี่น้อง Walter และ Roy Disney บริษัทมีชื่อเสียงในด้านภาพยนตร์คนแสดง (Live-Action) และภาพยนตร์การ์ตูนอนิเมชัน รวมถึงผลงานอันโดดเด่นอย่าง ‘Snow White and the Seven Dwarfs’ พอร์ตโฟลิโอของ Disney ประกอบด้วย Lucasfilm, Marvel Studios, Pixar และ 20th Century Studios นอกจากการผลิตภาพยนตร์แล้ว Disney ยังดำเนินกิจการสวนสนุกและรีสอร์ททั่วโลก เช่น Disney World และ Disneyland รวมถึงแพร่ภาพผ่านสถานีโทรทัศน์ ABC, ESPN และ National Geographic ในปี 2019 บริษัทเปิดตัวบริการสตรีมมิง Disney+ นอกจากนี้ยังมีกิจกรรมผลิตและให้อนุญาตสินค้าหลากหลายรูปแบบที่เกี่ยวข้องกับแฟรนไชส์ยอดนิยมของบริษัท Disney เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) เมื่อวันที่ 12 พฤศจิกายน 1957 โดยใช้สัญลักษณ์ DIS

กระแสการเงินหลักของ The Walt Disney Company

รายได้ของ Walt Disney มาจากหลายแหล่งหลัก ครอบคลุมการดำเนินงานบันเทิงและสื่อที่หลากหลาย แหล่งรายได้สำคัญมีดังนี้:

• Media Networks: ช่องโทรทัศน์และเครือข่ายเคเบิล (ABC, Disney Channel, ESPN, FX, National Geographic และอื่น ๆ) รายได้มาจากโฆษณา ค่าลิขสิทธิ์ ค่าสมาชิกแบบเสียเงิน และการขายสิทธิ์ออกอากาศ
• Subscriptions and International Operations: บริการสตรีมมิง (Disney+, ESPN+, Hulu) และการค้าระหว่างประเทศ แหล่งรายได้หลักคือค่าสมัครสมาชิกแพลตฟอร์มสตรีมมิง และการขายคอนเทนต์ลิขสิทธิ์ในตลาดต่างประเทศ
• Parks, Experiences, and Consumer Products: สวนสนุก รีสอร์ต ทัวร์เรือสำราญ และโรงแรม รายได้มาจากการขายบัตรเข้าชม แพ็กเกจท่องเที่ยว ของที่ระลึก ของเล่นลิขสิทธิ์ และสินค้า/บริการอื่น ๆ
• Studio Entertainment: การผลิตและจัดจำหน่ายภาพยนตร์ การขายโฮมวิดีโอ และการจัดพิมพ์เพลง รายได้มาจากการจัดจำหน่ายในโรงภาพยนตร์ การขายคอนเทนต์ดิจิทัลและสื่อรูปแบบอื่น รวมถึงรายได้จากเพลงประกอบและลิขสิทธิ์

ในการรายงานผลประกอบการ Disney จัดหมวดรายได้ไว้ 3 กลุ่มหลัก:

1. Entertainment: การผลิตภาพยนตร์ รายการทีวี จัดจำหน่ายในโรงภาพยนตร์ การขาย/ให้สิทธิ์คอนเทนต์ การออกเพลงประกอบ และละครเวทีบรอดเวย์

2. Sports: ธุรกิจภายใต้แบรนด์ ESPN ประกอบด้วยการถ่ายทอดกีฬาแบบเคเบิลและดิจิทัล สิทธิ์ถ่ายทอดสดกีฬา แพลตฟอร์มสตรีมมิง ESPN+ โฆษณา การให้สิทธิ์คอนเทนต์โปรแกรมกีฬาวิเคราะห์ และอีเวนต์

3. Experiences: สวนสนุก (Disneyland, Disney World และสวนสากลอื่น ๆ) เรือสำราญ (Disney Cruise Line) รีสอร์ตและโรงแรม สถานที่ท่องเที่ยว ตลอดจนกิจกรรมและบริการเชื่อมโยงกับแบรนด์ Disney (โชว์อินเทอร์แอกทีฟและทัวร์ VIP)

4. Eliminations: สะท้อนค่าธรรมเนียมที่ Hulu จ่ายให้ ESPN และธุรกิจทีวีเชิงเส้นของกลุ่ม Entertainment เพื่อสิทธิ์ออกอากาศช่องบนแพลตฟอร์ม Hulu Live รวมถึงค่าธรรมเนียมที่ ABC และ Disney+ จ่ายให้ ESPN เพื่อออกอากาศคอนเทนต์กีฬาบางรายการบนช่อง ABC และ Disney+

จุดแข็งและจุดอ่อนของ The Walt Disney Company

จุดแข็งของ Walt Disney:

• แบรนด์เป็นที่นิยมและเป็นที่รู้จักสูง Disney เป็นหนึ่งในบริษัทที่รู้จักมากที่สุดในโลก
• ทรัพย์สินทางปัญญาเฉพาะตัว: แฟรนไชส์ Marvel, Pixar และ Star Wars ตัวละครแอนิเมชันคลาสสิก และคอนเทนต์ต้นฉบับ
• ธุรกิจหลากหลาย: Disney สร้างรายได้จากหลายกลุ่มทั้งสื่อ สตรีมมิง สินค้าลิขสิทธิ์ และภาพยนตร์
• การดำเนินงานทั่วโลก: สวนสนุก ภาพยนตร์ และสื่อครอบคลุมทั้งสหรัฐและตลาดต่างประเทศ
• การบูรณาการทางธุรกิจ: การผสานธุรกิจอย่างครอบคลุมทำให้บริษัทใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์ได้สูงสุด เช่น ภาพยนตร์และรายการเป็นพื้นฐานสำหรับเครื่องเล่น สินค้า และสิทธิ์เชิงพาณิชย์

จุดอ่อนของธุรกิจ Walt Disney:

• การพึ่งพาแฟรนไชส์หลัก Marvel และ Star Wars: หากคอนเทนต์ใหม่ไม่ประสบความสำเร็จอาจกระทบรายได้
• การพึ่งพาสภาวะเศรษฐกิจ: สวนสนุกและรีสอร์ต – แหล่งรายได้สำคัญ – อ่อนไหวต่อเศรษฐกิจ การท่องเที่ยว และเหตุการณ์ระดับโลก (เช่น COVID-19)
• ต้นทุนสตรีมมิงสูง: Disney+ มีต้นทุนคอนเทนต์สูงและการแข่งขันรุนแรง เพิ่มภาระงบประมาณ
• การปรับตัวต่อรสนิยมผู้ชมช้า: โครงสร้างขนาดใหญ่ทำให้ตัดสินใจล่าช้า และบริษัทถูกวิจารณ์บ่อยเกี่ยวกับนโยบายวัฒนธรรมและสังคม ส่งผลเสี่ยงต่อชื่อเสียง

คู่แข่งสำคัญของ Disney ได้แก่ Amazon.com, Inc. (NASDAQ: AMZN), Apple Inc. (NASDAQ: AAPL), Comcast Corporation (NASDAQ: CMCSA), NBCUniversal, Netflix, Inc. (NASDAQ: NFLX), Paramount Global (NASDAQ: PARA), Sony Pictures และ Warner Bros. Discovery, Inc. (NYSE: WBD) แต่ละบริษัทเป็นผู้นำในด้านต่าง ๆ (เช่น Netflix ในสตรีมมิง, Universal Studios ในสวนสนุก, Warner Bros. Discovery ในการผลิตภาพยนตร์และรายการโทรทัศน์) อย่างไรก็ตาม ความหลากหลาย ขนาด และพลังแบรนด์ของ Disney มอบข้อได้เปรียบสำคัญเหนือคู่แข่ง

รายงานการเงิน Q4 ปี 2024 ของ The Walt Disney Company

เมื่อวันที่ 14 พฤศจิกายน The Walt Disney Company ได้เผยแพร่รายงานสำหรับไตรมาสที่ 4 ปีงบประมาณ 2024 ซึ่งสิ้นสุดเมื่อวันที่ 28 กันยายน โดยมีข้อมูลสำคัญดังนี้ (https://thewaltdisneycompany.com/investor-relations/#reports):

• Revenue: 22.57 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+6%)
• Net income: 0.95 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (-6%)
• Earnings per Share: 1.14 ดอลลาร์สหรัฐ (+39%)
• Operating profit: 3.65 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+23%)

Revenue by segment:

• Entertainment: 10.83 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+14%)
• Sports: 3.91 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (ไม่เปลี่ยนแปลง)
• Experiences: 8.24 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+1%)

Segment operating income:

• Entertainment: 1.07 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+353%)
• Sports: 0.92 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (-5%)
• Experiences: 1.66 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+6%)

ตัวชี้วัดทุกประการ (ยกเว้นกำไรสุทธิ) แสดงการเติบโต ฝ่ายบริหารของบริษัทชี้ว่าการลดลงของกำไรสุทธิมาจากการใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นด้านการผลิตคอนเทนต์และการตลาด รวมถึงต้นทุนที่สูงขึ้นในการพัฒนาบริการสตรีมมิง (Disney+, Hulu)

บริษัทยังคาดว่าตัวชี้วัดทางการเงินหลักจะยังคงเติบโตในปี 2025 แต่อาจมีการลดลงของจำนวนสมาชิก Disney+ ใหม่ในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 เมื่อเทียบกับไตรมาสที่ 4 ปี 2024

Disney มีแผนซื้อหุ้นคืน (Share Buyback) มูลค่า 3.00 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และจ่ายเงินปันผลในปีนี้ โดยเงินปันผลจะเพิ่มขึ้น 33% เป็น 0.50 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น และจะจ่ายเป็น 2 งวดในเดือนมกราคมและกรกฎาคม 2025

สำหรับปี 2026 Walt Disney คาดการณ์ว่าการเติบโตในแผนก Sports จะชะลอตัวลงเป็นเลขหลักเดียวระดับสูง (Significant Single-Digit) ขณะที่แผนก Experiences จะเติบโตเลขหลักเดียว และแผนก Entertainment จะเติบโตเลขสองหลัก (Double-Digit)

จากการคาดการณ์ปี 2025-2026 ของบริษัท ตัวชี้วัดทางการเงินหลักน่าจะเพิ่มขึ้นอีก ซึ่งควรส่งผลบวกต่อการจ่ายเงินปันผลและโครงการซื้อหุ้นคืน สุดท้ายแล้วอาจนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของราคาหุ้น

รายงานการเงิน Q1 ปี 2025 ของ The Walt Disney Company

เมื่อ 5 กุมภาพันธ์ The Walt Disney Company เผยแพร่รายงาน Q1 ปีงบ 2025 สิ้นสุด 28 ธันวาคม 2024 โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้ (https://thewaltdisneycompany.com/investor-relations/#reports):

• รายได้: 24.69 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+6%)
• กำไรสุทธิ: 3.66 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+27%)
• กำไรต่อหุ้น: 1.76 ดอลลาร์สหรัฐ (+44%)
• กำไรจากการดำเนินงาน: 5.06 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+31%)

รายได้ตามกลุ่ม:

• Entertainment: 10.87 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+9%)
• Sports: 4.85 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (ไม่เปลี่ยนแปลง)
• Experiences: 9.41 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+3%)

กำไรจากการดำเนินงานตามกลุ่ม:

• Entertainment: 1.70 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+95%)
• Sports: 247 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (เทียบกับขาดทุน 103 ล้านดอลลาร์สหรัฐ)
• Experiences: 3.11 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+31%)

ซีอีโอ Robert Alan Iger เน้นย้ำถึงการเริ่มต้นปีงบใหม่ที่แข็งแกร่ง และแสดงความเชื่อมั่นในกลยุทธ์การเติบโต เขากล่าวถึงความสำเร็จสำคัญในบริการสตรีมมิง รวมถึงการผนวกรวม ESPN เข้ากับ Disney+ ตลอดจนผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งอย่างสม่ำเสมอในกลุ่มสวนสนุกและรีสอร์ต

มองไปข้างหน้า Disney คาดว่ากำไรต่อหุ้นปรับปรุงจะเติบโตเลขหลักเดียวสูงเมื่อเทียบกับ 2024 และคาดว่ากำไรจากการดำเนินงานในกลุ่มสตรีมมิง (Disney+, Hulu, ESPN+) จะเพิ่มขึ้นราว 875 ล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทยังคงแผนซื้อหุ้นคืน 3.00 พันล้านดอลลาร์สหรัฐใน 2025

แม้ Disney จะเกินคาดด้านรายได้และกำไรใน Q1 2025 แต่ราคาหุ้นปรับลงเล็กน้อยเมื่อปิดตลาดในวันประกาศ สาเหตุหลักคือจำนวนสมาชิก Disney+ ลดลง 700 พันราย ทำให้นักลงทุนกังวลเกี่ยวกับการเติบโตของสตรีมมิงในอนาคต นอกจากนี้ บริษัทเตือนว่าสมาชิกอาจลดลงต่อใน Q2 เนื่องจากขึ้นราคา ยิ่งเพิ่มมุมมองลบในตลาด

รายงานการเงิน Q2 ปี 2025 ของ The Walt Disney Company

เมื่อวันที่ 7 พฤษภาคม The Walt Disney Company เผยรายงานไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2025 สำหรับไตรมาสที่สิ้นสุดวันที่ 29 มีนาคม 2025 ตัวเลขสำคัญมีดังนี้ (https://thewaltdisneycompany.com/investor-relations/#reports):

• รายได้: 23.62 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+7%)
• กำไรสุทธิ: 3.09 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+369%)
• กำไรต่อหุ้น: 1.45 ดอลลาร์สหรัฐ (+20%)
• กำไรจากการดำเนินงาน: 4.43 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+15%)

รายได้แยกตามส่วนงาน:

• Entertainment: 10.68 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+9%)
• Sports: 4.53 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+5%)
• Experiences: 8.89 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+6%)
• Eliminations: (484) ล้านดอลลาร์สหรัฐ (เทียบกับขาดทุน 418 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน)

กำไรจากการดำเนินงานแยกตามส่วนงาน:

• Entertainment: 1.26 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+61%)
• Sports: 0.69 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (-12%)
• Experiences: 2.49 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+9%)

รายงานไตรมาส 2/2025 ของ Walt Disney แสดงหลักฐานชัดเจนว่าบริษัทกำลังกลับมาเร่งเครื่องอีกครั้ง EPS เพิ่มขึ้น 20% เมื่อเทียบปีต่อปี สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาด ขณะที่รายได้เติบโต 7% หลังการประกาศ ราคาหุ้นพุ่งขึ้น 11% แต่ประเด็นสำคัญที่สุดไม่ใช่แค่การปรับดีขึ้นของตัวเลขการเงิน หากแต่เป็นการยืนยันอย่างชัดเจนว่ากลยุทธ์รีลอนช์ของ Disney เริ่มให้ผลลัพธ์

หนึ่งในการประกาศที่โดดเด่นคือแผนสร้างสวนสนุกแห่งใหม่ในอาบูดาบี ที่สำคัญ Disney ไม่ได้ลงทุนเอง – Miral รับผิดชอบค่าใช้จ่ายทั้งหมด ขณะที่ Disney มอบความคิดสร้างสรรค์และรับค่าลิขสิทธิ์ กลยุทธ์แบบสินทรัพย์เบา (asset-light) ที่ใช้เงินลงทุนต่ำช่วยให้ Disney ขยายฐานระหว่างประเทศโดยไม่เพิ่มภาระหนี้

แม้ก่อนหน้านี้แนวโน้มในรายงานไตรมาส 1/2025 จะเป็นลบ แต่แพลตฟอร์มสตรีมมิ่งของ Disney – โดยเฉพาะ Disney+ และ Hulu – กลับมีสมาชิกเพิ่ม 2.5 ล้านราย รวมเป็น 180.7 ล้านราย การเติบโตนี้ช่วยหนุนกำไรจากการดำเนินงาน การประสบความสำเร็จของภาพยนตร์โรงอย่าง Moana 2 และ Marvel’s Thunderbolts ไม่เพียงเพิ่มรายได้บ็อกซ์ออฟฟิศ แต่ยังเพิ่มการมีส่วนร่วมบนสตรีมมิ่งและการเข้าชมสวนสนุก

ณ วันที่ 29 มีนาคม 2025 เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดของบริษัทอยู่ที่ 5.85 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นจาก 5.48 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ 28 ธันวาคม 2024 การเพิ่มขึ้นของสภาพคล่องสะท้อนกระแสเงินสดเชิงบวกอย่างต่อเนื่องและการบริหารเงินทุนหมุนเวียนที่มีประสิทธิภาพ

หนี้สินรวมรวมถึงหนี้ระยะสั้นลดลงเหลือ 42.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นไตรมาส 2 จาก 45.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สามเดือนก่อนหน้า

กระแสเงินสดอิสระสำหรับไตรมาสที่รายงานอยู่ที่ 4.89 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เน้นย้ำถึงประสิทธิภาพการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของบริษัทและความสามารถในการสร้างสภาพคล่องจำนวนมากเพื่อใช้ลงทุน ชำระหนี้ และคืนเงินให้ผู้ถือหุ้นผ่านเงินปันผล

สำหรับไตรมาส 3/2025 ฝ่ายบริหารคาดการณ์การเติบโตของสมาชิกและการแข็งแกร่งขึ้นในทุกส่วนงานสำคัญ คาดการณ์ EPS ทั้งปี 2025 ถูกปรับขึ้นเป็น 5.75 ดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 16% จากปี 2024 กำไรจากการดำเนินงานคาดว่าจะเติบโตเลขสองหลักในส่วน Entertainment ราว 18% ใน Sports และ 6–8% ใน Experiences

ผลประกอบการทางการเงินไตรมาส 3 ปี 2025 ของบริษัท The Walt Disney Company

เมื่อวันที่ 7 สิงหาคม The Walt Disney Company ได้เผยรายงานไตรมาส 3 ของปีงบประมาณ 2025 ซึ่งสิ้นสุดเมื่อ 28 มิถุนายน 2025 ตัวเลขสำคัญดังนี้ (https://thewaltdisneycompany.com/investor-relations/#reports):

• รายได้: 23.65 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+2%)
• กำไรสุทธิ: 3.21 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+4%)
• กำไรต่อหุ้น: 1.61 ดอลลาร์สหรัฐ (+16%)
• กำไรจากการดำเนินงาน: 4.57 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+8%)

รายได้แยกตามส่วนงาน:

• Entertainment: 10.70 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+1%)
• Sports: 4.30 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (-5%)
• Experiences: 9.08 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+8%)
• Eliminations: (448) ล้านดอลลาร์สหรัฐ (เทียบกับขาดทุน 369 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน)

กำไรจากการดำเนินงานแยกตามส่วนงาน:

• Entertainment: 1.02 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (-15%)
• Sports: 1.03 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+29%)
• Experiences: 2.51 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+13%)

ในไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2025 Disney มีการเติบโตเล็กน้อย โดยรายได้เพิ่มขึ้น 2% เมื่อเทียบปีต่อปี และทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน EPS แบบปรับปรุงปรับขึ้นเป็น 1.61 ดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่าคาดของนักวิเคราะห์ ขณะที่ EPS ตาม GAAP อยู่ที่ 2.92 ดอลลาร์สหรัฐ แต่ถูกหนุนด้วยประโยชน์ทางภาษีครั้งเดียวที่เกี่ยวกับ Hulu กำไรรวมจากการดำเนินงานในทุกส่วนงานเพิ่มขึ้น 8% สู่ 4.58 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สะท้อนมาร์จิ้นที่ดีขึ้น

ส่วน Disney Entertainment รายงานรายได้ 10.70 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+1% YoY) แต่กำไรจากการดำเนินงานลดลง 15% สู่ 1.02 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แรงกดดันหลักมาจากการถดถอยของทีวีเชิงเส้นและความอ่อนแอของการขายและการให้สิทธิ์คอนเทนต์ ซึ่งไม่สามารถทำซ้ำความสำเร็จของ Inside Out 2 ในปีก่อนได้ รวมทั้งการตัดจำหน่ายภาพยนตร์ที่สูงขึ้น สตรีมมิ่งเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตหลัก: Disney+ และ Hulu ร่วมกับ ESPN+ ทำให้รายได้เพิ่มเป็น 6.18 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+6% YoY) และสร้างกำไรครั้งแรก 346 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับขาดทุนในปีก่อน ฐานสมาชิกยังคงขยาย: Disney+ อยู่ที่ 127.8 ล้าน (+1.8 ล้านในไตรมาส) Hulu 55.5 ล้าน (+0.8 ล้าน) ขณะที่ ESPN+ ทรงตัวที่ 24.1 ล้าน

ส่วน Sports ที่นำโดย ESPN สร้างรายได้ 4.31 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (-5% YoY จากการถอด Star India ออก) แต่กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 29% เป็น 1.04 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในสหรัฐฯ ESPN ถูกกระทบจากต้นทุนสิทธิ์ถ่ายทอดสด NBA ที่สูงขึ้น แต่ผลโดยรวมดีขึ้นจากการไม่มีขาดทุนในอินเดียและรายได้โฆษณาที่แข็งแกร่งขึ้น

ส่วน Experiences ซึ่งครอบคลุมสวนสนุก รีสอร์ต และล่องเรือ ยังคงเป็นแหล่งเงินสดหลัก รายได้เพิ่มเป็น 9.09 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+8% YoY) ขณะที่กำไรเพิ่มเป็น 2.52 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+13% YoY) สวนสนุกและล่องเรือในสหรัฐเติบโตแข็งแกร่งจากการใช้จ่ายของผู้เข้าชมที่สูงขึ้นและการขยายกองเรือ สวนสนุกต่างประเทศมีรายได้เติบโตปานกลาง แต่กำไรลดลงเล็กน้อย รายได้จาก Consumer Products เพิ่มขึ้น 3% สู่ 0.99 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ กำไร 444 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (+1% YoY)

ฝ่ายบริหารยืนยันกลยุทธ์การเสริมความแข็งแกร่งให้ธุรกิจสตรีมมิ่ง: Hulu จะถูกรวมเข้าในแอป Disney+ ในปีหน้า ขณะที่ ESPN จะเปิดตัวเป็นบริการสตรีมมิ่งแบบสแตนด์อโลนในวันที่ 21 สิงหาคม 2025 บริษัทกำลังพิจารณาข้อตกลงกับ NFL ภายใต้ซึ่ง ESPN อาจเข้าซื้อ NFL Network และสินทรัพย์อื่นๆ แลกกับการถือหุ้น NFL 10% ใน ESPN แม้ข้อตกลงยังไม่ข้อยุติ

สำหรับไตรมาส 4 Disney คาดว่าจำนวนสมาชิกของ Disney+ และ Hulu จะเพิ่มขึ้นรวมกันมากกว่า 10 ล้านราย และคาด EPS แบบปรับปรุงทั้งปี 2025 ราว 5.85 ดอลลาร์สหรัฐ (+18% YoY) คาดว่ากำไรจากการดำเนินงานเติบโตในทุกส่วนงาน: Entertainment เลขสองหลัก Sports ราว 18% และ Experiences ราว 8% ระยะยาว บริษัทจะมุ่งขยายสวนสนุก (รวมถึงโครงการใหม่ในอาบูดาบี) เพิ่มกองเรือล่องเรือ และใช้ประโยชน์จากแฟรนไชส์แข็งแกร่งอย่าง Star Wars, Marvel และ Pixar สำหรับ ESPN โฟกัสกำลังเปลี่ยนไปสู่บริการดิจิทัลและพันธมิตร แม้ฝ่ายบริหารยังไม่มีแผนแยกบริษัทเพื่อเข้าตลาดหลักทรัพย์แต่อย่างใด

การคาดการณ์จากผู้เชี่ยวชาญต่อหุ้น The Walt Disney Company สำหรับปี 2025

• Barchart: นักวิเคราะห์ 20 จาก 29 รายให้เรตติ้ง Strong Buy กับหุ้น Walt Disney, 2 รายให้ Moderate Buy และ 7 รายแนะนำถือ (Hold) ราคาเป้าหมายบนอยู่ที่ 152 ดอลลาร์สหรัฐ และกรอบล่างที่ 100 ดอลลาร์สหรัฐ
• MarketBeat: นักวิเคราะห์ 20 จาก 28 รายให้คำแนะนำ Buy ขณะที่ 8 รายแนะนำถือ ราคาเป้าหมายบนอยู่ที่ 147 ดอลลาร์สหรัฐ และกรอบล่างที่ 95 ดอลลาร์สหรัฐ
• TipRanks: นักวิเคราะห์ 19 จาก 22 รายแนะนำ Buy และ 3 รายแนะนำถือ ราคาเป้าหมายสูงสุด 152 ดอลลาร์สหรัฐ และต่ำสุด 123 ดอลลาร์สหรัฐ
• Stock Analysis: นักวิเคราะห์ 11 จาก 24 รายให้ Strong Buy, 7 รายให้ Buy และ 4 รายให้ถือ ช่วงคาดการณ์บนสุด 147 ดอลลาร์สหรัฐ และล่างสุด 98 ดอลลาร์สหรัฐ

ไม่มีนักวิเคราะห์รายใดแนะนำขายหุ้น Walt Disney

การวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานของ The Walt Disney Company

ด้านล่างคือการวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานของ DIS ภายหลังผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2025:

• กระแสเงินสด (Cash Flow): ในไตรมาส 3 กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (OCF) อยู่ที่ 3.67 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และกระแสเงินสดอิสระ (FCF) ที่ 1.89 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในช่วง 9 เดือนแรกของปีงบประมาณ 2025 OCF รวม 13.63 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และ FCF 7.52 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีเงินลงทุนฝ่ายทุน (CapEx) 6.11 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพียงพอสำหรับทั้งการลงทุนในสวนสนุกและเรือสำราญ และการคงการจ่ายคืนแก่ผู้ถือหุ้น
• สภาพคล่องและงบดุล (Liquidity and Balance Sheet): เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 5.37 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หนี้รวมอยู่ที่ 42.26 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (หนี้ระยะสั้น 5.73 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และระยะยาว 36.53 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) โดยมีหนี้สุทธิราว 36.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สินทรัพย์หมุนเวียน 23.82 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับหนี้สินหมุนเวียน 32.97 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเวียนคำนวณได้ต่ำ (ประมาณ 0.72) แต่ส่วนหนึ่งของหนี้สินเกี่ยวข้องกับรายได้รอตัดบัญชี (เป็นเรื่องปกติของอุตสาหกรรม) จึงไม่มีความเสี่ยงสภาพคล่องอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะเมื่อ FCF เป็นบวก ดอกเบี้ยจ่ายอยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบฐานกำไร โดยกำไรครอบคลุมดอกเบี้ยมากกว่า 8–11 เท่า เรตติ้งเครดิตยังคงทรงตัวระดับ A
• การกระจายแหล่งกำไร (Profit Diversification): เครื่องจักรทำเงินหลักคือเซกเมนต์ Experiences (สวนสนุก เรือสำราญ สินค้า) ซึ่งทำรายได้ 9.09 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และกำไร 2.52 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ฝั่ง Entertainment ทำรายได้ 10.70 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และกำไร 1.02 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้ผลลัพธ์ชะลอจากทีวีเชิงเส้นและการขาดภาพยนตร์บ็อกซ์ออฟฟิศโดดเด่น ในทางกลับกัน ธุรกิจดิจิทัล (Disney+ และ Hulu) กลับมากำไร โดยทำรายได้ 6.18 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+6%) และกำไร 346 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จำนวนสมาชิกเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง: Disney+ มี 127.8 ล้านราย ขณะที่ Hulu มี 55.5 ล้านราย เซกเมนต์ Sports (ESPN) รายได้ 4.31 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และกำไร 1.04 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในสหรัฐ ESPN เผชิญต้นทุนสิทธิ์ NBA สูงขึ้น แต่ผลลัพธ์โดยรวมดีขึ้นจากการไม่มีขาดทุนในอินเดียและการกระจายที่มีประสิทธิภาพยิ่งขึ้น การกระจายตัวเช่นนี้ช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นของธุรกิจ
• การคืนเงินให้ผู้ถือหุ้น (Capital Return): ในช่วง 9 เดือนแรกของปีงบประมาณ 2025 บริษัทใช้เงิน 2.50 พันล้านดอลลาร์สหรัฐซื้อหุ้นคืน และ 0.91 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจ่ายเงินปันผล ด้วยจำนวนหุ้นคงค้าง 1.8 พันล้านหุ้น การจ่ายเหล่านี้ยังอยู่ในระดับพอเหมาะและไม่ทำให้งบดุลอ่อนแอ

บทสรุป:

ฐานะการเงินของ Disney ดูแข็งแกร่ง และเหนือค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม: บริษัทสร้าง FCF ที่มั่นคงและเติบโต ครอบคลุมดอกเบี้ยได้สบาย มีเรตติ้งเครดิตระดับ A และทำกำไรจากหลายสายธุรกิจ ระดับหนี้อยู่ในเกณฑ์เหมาะสมและครอบคลุมด้วยกำไรปัจจุบัน ณ ราคาหุ้น 117 ดอลลาร์สหรัฐในเดือนกันยายน 2025 หุ้นซื้อขายใกล้มูลค่ายุติธรรม เพื่อยกระดับมูลค่าพื้นฐาน Disney ต้องพิสูจน์ว่าธุรกิจสตรีมมิ่งสามารถสร้างรายได้เร็วขึ้น (ผ่าน ARPU ที่สูงขึ้น โฆษณา และการรักษาสมาชิก) และยืนยันอัตราผลตอบแทนที่แข็งแกร่งจากการลงทุนขยายสวนสนุกและเรือสำราญ หากเงื่อนไขเหล่านี้สำเร็จ หุ้นมีศักยภาพอัพไซด์จากระดับปัจจุบัน

การคาดการณ์ราคาหุ้น The Walt Disney Company สำหรับปี 2025

การปรับตัวลงของราคาหุ้น Disney ซึ่งเริ่มต้นในเดือนมีนาคม 2021 จากบริเวณ 200 ดอลลาร์สหรัฐ สิ้นสุดลงในเดือนตุลาคม 2023 ที่ 80 ดอลลาร์สหรัฐ ก่อนหน้านั้นหุ้นเคยร่วงลงมาที่แนวรับระดับนี้จาก 150 ดอลลาร์สหรัฐในช่วงที่เกิดการระบาดของโควิด-19 อย่างรุนแรง เมื่อรัฐบาลใช้มาตรการล็อกดาวน์และปิดพรมแดน ทำให้การเข้าชมสวนสนุกของ Disney ลดลงอย่างมาก ระดับนี้จึงทำหน้าที่เป็นโซนแนวรับสำคัญที่นักลงทุนมักแสดงความสนใจเข้าซื้อหุ้นของบริษัท

ณ เดือนกันยายน 2025 DIS ซื้อขายอยู่ในกรอบ 80 ถึง 122 ดอลลาร์สหรัฐ ในเดือนมิถุนายนมีความพยายามทะลุกรอบบน แต่แรงซื้อไม่เพียงพอที่จะผ่านแนวต้าน ผลประกอบการไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2025 ได้รับการตีความในเชิงลบจากนักลงทุน ทำให้หุ้น DIS อ่อนลง อย่างไรก็ตาม ภายในยี่สิบวัน ผลกระทบด้านลบถูกดูดซับหมด และหุ้นกลับเข้าใกล้บริเวณแนวต้าน 122 ดอลลาร์สหรัฐอีกครั้ง อิงตามสมรรถนะราคาหุ้น Walt Disney จึงสามารถสรุปคาดการณ์ปี 2025 ได้ 2 กรณี:

คาดการณ์เชิงบวกสำหรับหุ้น Walt Disney: ทะลุแนวต้านที่ 122 ดอลลาร์สหรัฐ แล้วไต่ขึ้นไปยังแนวต้านถัดไปที่ 158 ดอลลาร์สหรัฐ

คาดการณ์ทางเลือกสำหรับหุ้น Walt Disney: ใช้ได้หากแนวรับที่ 112 ดอลลาร์สหรัฐถูกทะลุลง หุ้น DIS อาจถอยสู่กรอบล่างบริเวณ 80 ดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ดี ณ ปัจจุบัน ยังไม่มีปัจจัยชัดเจนที่ชี้ไปสู่การอ่อนตัวลักษณะดังกล่าว

ความเสี่ยงของการลงทุนในหุ้น The Walt Disney Company

การลงทุนในหุ้น Walt Disney น่าสนใจเพราะพลังของแบรนด์และโมเดลธุรกิจที่หลากหลาย อย่างไรก็ดี นักลงทุนควรพิจารณาความเสี่ยงต่อไปนี้:

• การพึ่งพาการใช้จ่ายผู้บริโภค: รายได้ของ Disney ขึ้นอยู่กับภาคบันเทิง (สวนสนุก ภาพยนตร์ และบริการสตรีมมิง) ในช่วงเศรษฐกิจถดถอย ผู้บริโภคมักลดค่าใช้จ่ายที่ไม่จำเป็น เช่น ความบันเทิง ส่งผลกระทบต่อรายได้บริษัท
• การแข่งขันในสื่อและสตรีมมิง: ตลาดสตรีมมิงมีการแข่งขันสูง แม้ Disney+ จะมีศักยภาพการเติบโต แต่การรักษาตำแหน่งผู้นำต้องลงทุนด้านคอนเทนต์จำนวนมาก ซึ่งเพิ่มต้นทุน นอกจากนี้ เนื่องจาก Disney ไม่สามารถมุ่งที่ธุรกิจเดียวเหมือน Netflix (ซึ่งสตรีมมิงเป็นรายได้หลัก) จึงเสี่ยงสูญเสียอิทธิพลในตลาดนี้
• ต้นทุนพัฒนาและภาระหนี้: Disney ลงทุนในโครงการใหม่ เช่น สวนสนุก คอนเทนต์สตรีมมิง และเทคโนโลยี ซึ่งทำให้ภาระหนี้เพิ่มขึ้น หากอัตราดอกเบี้ยสหรัฐปรับขึ้น การรีไฟแนนซ์หนี้จะมีต้นทุนสูงขึ้น เพิ่มค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย และกระทบความสามารถทำกำไรโดยรวม
• ความเสี่ยงต่อแบรนด์และชื่อเสียง: ฉาวโฉ่ที่เกี่ยวข้องกับผู้บริหารหรือผลิตภัณฑ์อาจทำลายชื่อเสียง การตัดสินใจออกภาพยนตร์หรือซีรีส์ที่มีเนื้อหาก่อให้เกิดข้อถกเถียงอาจนำไปสู่การต่อต้าน หรือแม้กระทั่งการคว่ำบาตรจากผู้ชมบางกลุ่ม

หุ้น Disney มอบโอกาสระยะยาวที่น่าสนใจ โดยเฉพาะหากธุรกิจสตรีมมิงเติบโตแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม นักลงทุนต้องคำนึงถึงความเสี่ยงข้างต้นและกระจายการลงทุนให้เหมาะสม

เปิดบัญชี

คำชี้แจง: บทความนี้ได้รับการแปลด้วยความช่วยเหลือจากเครื่องมือ AI แม้ว่าจะได้พยายามอย่างเต็มที่ในการรักษาความหมายดั้งเดิม แต่อาจมีความคลาดเคลื่อนหรือข้อบกพร่องบางประการ หากไม่มั่นใจ โปรดอ้างอิงจากต้นฉบับภาษาอังกฤษ