ไตรมาสทำสถิติสูงสุดไม่ช่วยหนุนราคาหุ้น NVIDIA – Google เสริมความแข็งแกร่งในตลาด AI

NVIDIA รายงานผลประกอบการยอดเยี่ยมในไตรมาส 3 ปี 2026 โดยตัวเลขรายได้และกำไรสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ อย่างไรก็ตาม ปฏิกิริยาของตลาดกลับไม่ร้อนแรงนัก ท่ามกลางความกังวลเรื่องความร้อนแรงเกินไปของภาค AI และการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจาก Alphabet

NVIDIA Corporation (NASDAQ: NVDA) รายงานผลประกอบการที่ยอดเยี่ยมสำหรับไตรมาส 3 ของปีงบประมาณ 2026 โดยทำได้ดีกว่าที่ตลาดคาดอีกครั้ง รายได้แตะระดับ 57 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 62% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 1.30 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดเล็กน้อย โดยเดิมคาดรายได้ราว 55 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และกำไรต่อหุ้นที่ 1.26 ดอลลาร์สหรัฐ

ความสามารถในการทำกำไรยังคงอยู่ในระดับสูงมาก โดยมีอัตรากำไรขั้นต้น 73.6% กำไรจากการดำเนินงาน 37.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และกำไรสุทธิแบบ Non-GAAP ที่ 31.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แรงขับเคลื่อนการเติบโตหลักมาจากกลุ่มศูนย์ข้อมูล (Data Centre) ซึ่งมีรายได้เพิ่มขึ้น 66% เมื่อเทียบกับปีก่อนเป็น 51.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นประมาณ 90% ของยอดขายรวม สะท้อนถึงอุปสงค์ที่ยังแข็งแกร่งต่อโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI และการเปิดตัวสายผลิตภัณฑ์ Blackwell ที่ประสบความสำเร็จ กลุ่ม Gaming ก็เติบโตขึ้นเช่นกันเป็น 4.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+30% y/y) แม้ว่าปัจจุบันจะมีบทบาทลดลงในสัดส่วนรายได้รวม

ฝ่ายบริหารคาดว่าการเติบโตจะดำเนินต่อไปในไตรมาสถัดไป โดยคาดการณ์รายได้ราว 65 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และอัตรากำไรขั้นต้น 75% ความต้องการตัวเร่งความเร็ว AI (AI accelerators) และ GPU สำหรับระบบคลาวด์ยังคงแข็งแกร่งเป็นพิเศษ โดยสินค้าบางรายการถูกจองหมดแล้วและยังไม่เห็นสัญญาณของคำสั่งซื้อลดลง ตามคำกล่าวของฝ่ายบริหาร NVIDIA ได้รับคำสั่งซื้อที่ยืนยันแล้วสำหรับโซลูชัน Blackwell และระบบ Rubin รุ่นถัดไปรวมราว 500 พันล้านดอลลาร์สหรัฐไปจนถึงสิ้นปี 2026 ซึ่งช่วยรับประกันการใช้กำลังการผลิตในระดับสูงและการเติบโตอย่างต่อเนื่องเป็นเวลาหลายปีข้างหน้าอย่างน้อย

ปฏิกิริยาของนักลงทุนต่อรายงานไตรมาส 3 ปี 2026 มีทั้งเชิงบวกและผันผวน ทันทีหลังการเผยแพร่ ราคาหุ้น NVIDIA ปรับตัวขึ้นราว 5% เพิ่มมูลค่าตามราคาตลาดประมาณ 220 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จากกระแสตอบรับเชิงบวกต่อรายได้ที่เพิ่มขึ้นเป็น 57 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ กำไรต่อหุ้นที่สูงกว่าคาด และแนวโน้มคำแนะนำสำหรับไตรมาส 4 ที่แข็งแกร่งที่ 65 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เหตุการณ์นี้ช่วยดันราคาหุ้นเทคโนโลยีในภาพรวม และสัญญาฟิวเจอร์สของดัชนี S&P 500 และ NASDAQ ให้ปรับตัวขึ้นในระยะสั้น

อย่างไรก็ตาม ระหว่างการซื้อขาย บรรยากาศเริ่มเปลี่ยนไปเมื่อมีแรงขายทำกำไร ท่ามกลางความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับฟองสบู่ AI ที่อาจเกิดขึ้น เมื่อปิดการซื้อขายวันที่ 20 พฤศจิกายน ราคาหุ้น NVIDIA ปรับตัวลดลงราว 3% และกดดันกลุ่มหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ในวงกว้าง Jensen Huang แสดงความคิดเห็นว่าตลาด “ไม่ให้คุณค่ากับไตรมาสที่เหลือเชื่อของบริษัทอย่างเหมาะสม” หลังจากราคาหุ้นร่วงลงจาก 195 ดอลลาร์สหรัฐเหลือ 180 ดอลลาร์สหรัฐภายในวันเดียว คิดเป็นการหายไปของมูลค่าตลาดราว 350 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

โดยรวมแล้ว ปฏิกิริยาดังกล่าวสะท้อนถึงความรู้สึกลังเลของนักลงทุน: ยอมรับว่าผลการดำเนินงานทางการเงินของ NVIDIA อยู่ในระดับโดดเด่น แต่ตั้งคำถามถึงความยั่งยืนของบูม AI และมูลค่าหุ้นที่อยู่ในระดับสูง รายงานยืนยันถึงอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง แต่ตลาดกลับตอบสนองด้วยความผันผวนมากกว่าการปรับขึ้นต่อเนื่อง ซึ่งเป็นสัญญาณว่าความคาดหวังที่มีต่อ NVIDIA และทั้งภาค AI ยังอยู่ในระดับสูงมาก

บทความนี้จะพิจารณาบริษัท NVIDIA Corporation อธิบายแหล่งที่มาของรายได้ ทบทวนผลการดำเนินงานรายไตรมาส และนำเสนอความคาดหวังสำหรับไตรมาสถัดไป พร้อมทั้งนำเสนอมุมมองการคาดการณ์ราคาหุ้น NVIDIA สำหรับปี 2025

เกี่ยวกับบริษัท NVIDIA Corporation

NVIDIA Corporation เป็นบริษัทเทคโนโลยีสัญชาติสหรัฐอเมริกาที่ก่อตั้งขึ้นในปี 1993 โดย Jensen Huang, Chris Malachowsky และ Curtis Priem โดย Jensen Huang ดำรงตำแหน่ง CEO ของบริษัทมาตั้งแต่เริ่มก่อตั้ง NVIDIA มีความเชี่ยวชาญในการผลิตหน่วยประมวลผลกราฟิก (GPU), ชิปสำหรับปัญญาประดิษฐ์ (AI), ศูนย์ข้อมูล และระบบนำทางอัตโนมัติ บริษัทมีบทบาทสำคัญในการพัฒนาอุตสาหกรรมเกม การสร้างภาพกราฟิกระดับมืออาชีพ และการประมวลผล AI

NVIDIA ยังเคยเป็นผู้นำในอุตสาหกรรมเหมืองคริปโตเคอร์เรนซี เนื่องจากการ์ดกราฟิกของบริษัทถูกใช้ในการขุดเหรียญอย่าง Bitcoin, Ethereum และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ บริษัทเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ NASDAQ เมื่อวันที่ 22 มกราคม 1999 ภายใต้สัญลักษณ์ NVDA

แหล่งรายได้หลักของบริษัท NVIDIA Corporation

แม้ว่า NVIDIA จะเป็นที่รู้จักในฐานะผู้ผลิต GPU แต่บริษัทได้ขยายธุรกิจเข้าสู่ภาค AI และครองตลาดด้วยชิปประสิทธิภาพสูงที่ใช้ในเทคโนโลยี AI รายได้ของบริษัทจากกลุ่มนี้ถูกรายงานภายใต้หมวด Data Center โมเดลธุรกิจของ NVIDIA ครอบคลุมหลายด้านที่สำคัญ ดังนี้:

• GPU – ครอบคลุมกลุ่ม Gaming และ Professional Visualization โดยบริษัทจัดหา GPU ให้กับอุตสาหกรรมเกมสำหรับพีซี เกมคอนโซล และอุปกรณ์อื่น ๆ เพื่อมอบประสบการณ์การเล่นเกมที่มีประสิทธิภาพสูง สำหรับ Professional Visualization คือการจำหน่าย GPU ให้ผู้ใช้งานมืออาชีพที่ทำงานด้านกราฟิก 3 มิติ, CAD, แอนิเมชัน, การตัดต่อวิดีโอ และงานที่ต้องใช้พลังการประมวลผลสูงอื่น ๆ
• Data Center – หนึ่งในกลุ่มธุรกิจที่เติบโตเร็วที่สุดของบริษัท ซึ่งพัฒนา GPU และฮาร์ดแวร์อื่น ๆ สำหรับศูนย์ข้อมูล โดยใช้งานในโครงสร้างพื้นฐาน AI, เทคโนโลยี Deep Learning, Cloud Computing และการประมวลผล Big Data
• กลุ่มยานยนต์ (Automotive) – NVIDIA กำลังพัฒนาผลิตภัณฑ์สำหรับภาคยานยนต์อย่างแพลตฟอร์มนำทางอัตโนมัติ และระบบช่วยเหลือผู้ขับขี่ขั้นสูง (ADAS)
• OEM และอื่น ๆ – กลุ่มนี้รวมรายได้จากการให้สิทธิ์การใช้งานเทคโนโลยี, การขายชิปประเภทอื่น และโซลูชันสำหรับผู้ผลิต OEM เช่น ผู้ผลิตแล็ปท็อปและอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์

NVIDIA มีการกระจายธุรกิจที่หลากหลาย ครอบคลุมตั้งแต่อุตสาหกรรมเกมไปจนถึงศูนย์ข้อมูลและยานยนต์ โดยในรายงานรายไตรมาส บริษัทจะแสดงตัวเลขของกลุ่ม Gaming, Data Center, Professional Visualization และ Automotive ขณะที่รายได้ส่วนอื่น ๆ จะถูกรวมอยู่ในหมวด Other Revenues

รายงาน Q2 ปีงบประมาณ 2025 ของบริษัท NVIDIA Corporation

เมื่อวันที่ 28 สิงหาคม 2024 NVIDIA ได้เผยแพร่รายงานผลประกอบการประจำไตรมาสที่ 2 ปีงบประมาณ 2025 ซึ่งสิ้นสุดเมื่อวันที่ 28 กรกฎาคม 2024 โดยมีตัวเลขสำคัญเมื่อเปรียบเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนดังนี้ (https://investor.nvidia.com/financial-info/financial-reports/default.aspx):

• รายได้: 30.04 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+122%)
• กำไรสุทธิ: 16.95 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+152%)
• กำไรต่อหุ้น (EPS): 0.68 ดอลลาร์สหรัฐ (+152%)
• กำไรจากการดำเนินงาน: 19.94 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+156%)
• อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin): 75.1% (+500 จุดเบสิส)

รายได้จำแนกตามกลุ่มธุรกิจ:

• ศูนย์ข้อมูล (Data Center): 26.27 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+154%)
• เกมมิ่ง (Gaming): 2.88 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+16%)
• การสร้างภาพระดับมืออาชีพ (Professional Visualization): 454 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (+20%)
• ยานยนต์ (Automotive): 346 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (+37%)

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2024 NVIDIA ได้คืนเงินให้ผู้ถือหุ้นรวม 15.40 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ผ่านการซื้อหุ้นคืนและการจ่ายเงินปันผล และ ณ สิ้นไตรมาส 2 ปี 2024 บริษัทมีวงเงินที่เหลืออยู่สำหรับการซื้อหุ้นคืนอีก 7.50 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยเมื่อวันที่ 26 สิงหาคม 2024 คณะกรรมการบริษัทได้อนุมัติวงเงินซื้อหุ้นคืนเพิ่มเติมอีก 50.00 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยไม่มีวันหมดอายุ

แม้ว่าผลประกอบการในไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2025 จะสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดไว้ แต่ราคาหุ้น NVIDIA กลับร่วงลงทันทีหลังการประกาศ ผลกำไรและรายได้ที่เพิ่มขึ้นไม่ได้สร้างความประทับใจแก่นักลงทุนมากนัก เนื่องจากในไตรมาสก่อนหน้า ตัวเลขทางการเงินของบริษัทเพิ่มขึ้นระหว่าง 200% ถึง 700% ซึ่งเป็นระดับที่แทบเป็นไปไม่ได้ที่จะรักษาไว้ในระยะยาว แม้จะมีการคาดหวังในระดับสูง

การวิเคราะห์เชิงพื้นฐานของรายงาน NVIDIA แสดงให้เห็นว่ารายได้เพิ่มขึ้นในทุกกลุ่มธุรกิจ โดยกลุ่มศูนย์ข้อมูล (Data Center) ซึ่งเน้นเทคโนโลยี AI ยังคงเป็นผู้นำ ส่วนแผนภูมิอัตรากำไรจากการดำเนินงานด้านล่างแสดงให้เห็นถึงอิทธิพลของ AI ที่มีต่อผลประกอบการของบริษัทอย่างชัดเจน

OpenAI ได้เปิดตัว ChatGPT เมื่อวันที่ 30 พฤศจิกายน 2022 และภายในไตรมาสที่ 1 ปี 2023 NVIDIA รายงานว่าอัตรากำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว จนสูงกว่าช่วงที่อุตสาหกรรมขุดคริปโตเฟื่องฟู

ในความเป็นจริงแล้ว สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่า บริษัทสามารถเพิ่มราคาสินค้าได้โดยไม่มีผลกระทบต่ออุปสงค์ ทำให้ สามารถทำกำไรได้มากกว่า 50 เซนต์ต่อทุก 1 ดอลลาร์ที่ลงทุน

รายงาน Q3 ปีงบประมาณ 2025 ของบริษัท NVIDIA Corporation

เมื่อวันที่ 20 พฤศจิกายน 2024 NVIDIA ได้เผยแพร่รายงานผลประกอบการประจำไตรมาสที่ 3 ปีงบประมาณ 2025 ซึ่งสิ้นสุดเมื่อวันที่ 27 ตุลาคม 2024 โดยมีตัวเลขสำคัญเปรียบเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อนดังนี้ (https://investor.nvidia.com/financial-info/financial-reports/default.aspx):

• รายได้: 35.08 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+94%)
• กำไรสุทธิ: 19.31 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+109%)
• กำไรต่อหุ้น (EPS): 0.78 ดอลลาร์สหรัฐ (+111%)
• กำไรจากการดำเนินงาน: 21.86 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+110%)
• อัตรากำไรขั้นต้น: 74.6% (+60 จุดเบสิส)

รายได้ตามกลุ่มธุรกิจ:

• ศูนย์ข้อมูล (Data Center): 30.77 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+112%)
• เกมมิ่ง (Gaming): 3.27 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+15%)
• การสร้างภาพระดับมืออาชีพ (Professional Visualization): 486 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (+17%)
• ยานยนต์ (Automotive): 449 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (+72%)

Jensen Huang กล่าวถึงรายงานดังกล่าวว่า “ยุคของปัญญาประดิษฐ์ได้ดำเนินไปอย่างเต็มกำลังแล้ว และกำลังขับเคลื่อนการเปลี่ยนผ่านระดับโลกไปสู่การประมวลผลของ NVIDIA” พร้อมเน้นย้ำถึงความต้องการอย่างแข็งแกร่งในผลิตภัณฑ์ที่ใช้สถาปัตยกรรม Hopper และ Blackwell ซึ่งผลักดันให้ผลประกอบการในไตรมาสนี้ทำสถิติสูงสุด

สำหรับไตรมาสที่ 4 ปีงบประมาณ 2025 NVIDIA คาดการณ์รายได้ไว้ที่ 37.50 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (โดยอาจคลาดเคลื่อนได้ ±2%) และอัตรากำไรขั้นต้นแบบ non-GAAP ที่ 73.5% ซึ่งสะท้อนถึงความมั่นใจในแนวโน้มการเติบโตต่อเนื่อง แม้ว่าจะมีข้อจำกัดด้านอุปทาน โดยเฉพาะจากการเร่งผลิตชิป Blackwell

รายงาน Q4 ปีงบประมาณ 2025 ของบริษัท NVIDIA Corporation

เมื่อวันที่ 26 กุมภาพันธ์ 2024 NVIDIA ได้เผยแพร่รายงานผลประกอบการประจำไตรมาสที่ 4 ปีงบประมาณ 2025 ซึ่งสิ้นสุดเมื่อวันที่ 26 มกราคม 2025 โดยมีตัวเลขสำคัญเมื่อเปรียบเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนดังนี้ (https://investor.nvidia.com/financial-info/financial-reports/default.aspx):

• รายได้: 39.33 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+78%)
• กำไรสุทธิ: 22.09 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+80%)
• กำไรต่อหุ้น (EPS): 0.89 ดอลลาร์สหรัฐ (+82%)
• กำไรจากการดำเนินงาน: 24.03 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+77%)
• อัตรากำไรขั้นต้น: 73.0% (+300 จุดเบสิส)

รายได้ตามกลุ่มธุรกิจ:

• ศูนย์ข้อมูล (Data Center): 35.58 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+93%)
• เกมมิ่ง (Gaming): 2.54 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (-11%)
• การสร้างภาพระดับมืออาชีพ (Professional Visualization): 511 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (+10%)
• ยานยนต์ (Automotive): 570 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (+103%)

Jensen Huang แสดงความคิดเห็นต่อรายงานผลประกอบการไตรมาส 4 ปีงบประมาณ 2025 ว่า “ปัญญาประดิษฐ์กำลังพัฒนาอย่างรวดเร็วอย่างน่าเหลือเชื่อ โดย agentic AI และ physical AI กำลังก่อร่างฐานให้กับคลื่น AI ระลอกถัดไป ซึ่งจะพลิกโฉมอุตสาหกรรมที่ใหญ่ที่สุด” ตอกย้ำบทบาทสำคัญของบริษัทในกระแส AI ที่นำไปสู่รายได้สถิติ 39.30 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เขาเน้นผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของกลุ่ม Data Center ซึ่งแตะ 35.60 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากอุปสงค์ต่อโซลูชันสถาปัตยกรรม Hopper และ Blackwell

สำหรับไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2026 NVIDIA เคยคาดการณ์รายได้ 43.00 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (อาจคลาดเคลื่อน 2%) และอัตรากำไรขั้นต้นแบบ non-GAAP ที่ 71.0% สะท้อนว่ารายได้ของบริษัทยังคงแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม การลดลงของอัตรากำไรขั้นต้นได้สร้างความกังวลให้แก่นักลงทุน

รายงาน Q1 ปีงบประมาณ 2026 ของบริษัท NVIDIA Corporation

เมื่อวันที่ 28 พฤษภาคม 2025 NVIDIA ได้เผยแพร่รายงานผลประกอบการประจำไตรมาสที่ 1 ปีงบประมาณ 2026 ซึ่งสิ้นสุดเมื่อวันที่ 27 เมษายน 2025 โดยมีตัวเลขสำคัญเปรียบเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อนดังนี้ (https://investor.nvidia.com/financial-info/financial-reports/default.aspx):

• รายได้: 44.06 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+69%)
• กำไรสุทธิ: 18.78 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+26%)
• กำไรต่อหุ้น (EPS): 0.76 ดอลลาร์สหรัฐ (+27%)
• กำไรจากการดำเนินงาน: 21.63 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+28%)
• อัตรากำไรขั้นต้น: 60.5% (-1,790 จุดเบสิส)

รายได้ตามกลุ่มธุรกิจ:

• ศูนย์ข้อมูล (Data Center): 39.11 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+73%)
• เกมมิ่ง (Gaming): 3.76 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+42%)
• การสร้างภาพระดับมืออาชีพ (Professional Visualization): 509 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (+20%)
• ยานยนต์ (Automotive): 567 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (+72%)

รายงานไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2026 ของ NVIDIA ตอกย้ำสถานะผู้นำในการแข่งขัน AI ระดับโลก แม้เผชิญอุปสรรคด้านภูมิรัฐศาสตร์และกฎระเบียบอย่างจริงจัง ไตรมาสดังกล่าวทำลายสถิติ โดยรายได้แตะ 44.06 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 69% YoY การเติบโตได้แรงหนุนหลักจากอุปสงค์สูงอย่างต่อเนื่องต่อการประมวลผลแบบเร่งและโครงสร้างพื้นฐาน AI กลุ่ม Data Center ซึ่งรวมการขาย GPU ประสิทธิภาพสูงให้ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่และลูกค้าองค์กร สร้างรายได้ 39.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 73% จากปีก่อน

อย่างไรก็ดี ไตรมาสดังกล่าวก็เผชิญความท้าทายสำคัญ ปัจจัยลบหลักคือข้อจำกัดของรัฐบาลสหรัฐฯ ต่อการส่งออกชิป AI ขั้นสูงไปยังจีน Jensen Huang ให้ความเห็นในสายประชุมนักวิเคราะห์ว่า แม้อุปสงค์จากจีนยังคงแข็งแกร่ง บริษัทไม่สามารถตอบสนองได้เนื่องจากข้อจำกัดด้านกฎระเบียบ ส่งผลให้ NVIDIA ตัดด้อยค่าสินค้าคงคลังมูลค่า 4.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ที่เกี่ยวข้องกับชิป H20 สำหรับตลาดจีนเป็นหลัก และประเมินรายได้ที่สูญเสียในไตรมาสราว 2.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สำหรับไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2026 บริษัทเคยคาดว่าจะสูญเสียรายได้ 8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐอันเนื่องมาจากข้อจำกัดดังกล่าว

Huang ยังแสดงความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบในวงกว้างจากข้อจำกัดทางการค้าเหล่านี้ โดยเตือนว่าการห้ามส่งออกเทคโนโลยี AI ขั้นสูงอาจเร่งการพัฒนาอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ภายในประเทศของจีนโดยไม่ตั้งใจ ซึ่งท้ายที่สุดอาจบ่อนทำลายความเป็นผู้นำด้านเทคโนโลยีระดับโลกของสหรัฐฯ เขาย้ำด้วยว่ารายได้จากจีนคิดเป็นสัดส่วนที่น้อยลงของยอดขายรวมของ NVIDIA ในขณะนั้น โดยความสูญเสียถูกชดเชยหลัก ๆ ด้วยอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นในอเมริกาเหนือ ยุโรป และตลาดเกิดใหม่ รวมถึงตะวันออกกลาง

สำหรับไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2026 NVIDIA เคยคาดการณ์รายได้ประมาณ 45 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสะท้อนการเปิดตัวสถาปัตยกรรมชิป Blackwell รุ่นใหม่อย่างแข็งขัน ซึ่งตามคำกล่าวของ Huang กำลังเผชิญอุปสงค์ที่ไม่เคยมีมาก่อนจากผู้ให้บริการไฮเปอร์สเกล โครงการพัฒนา AI ของภาครัฐ และลูกค้าองค์กรรายใหญ่ บริษัทคาดว่าอุปสงค์ที่แข็งแกร่งต่อโซลูชันฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์ AI จะดำเนินต่อไปจนสิ้นปีงบประมาณ

อย่างไรก็ตาม แม้ยังคงเป็นผู้นำด้านเทคโนโลยีและมีอุปสงค์ที่แข็งแกร่งต่อโซลูชัน AI NVIDIA เผชิญสัญญาณชะลอตัวในกลุ่ม Data Center ที่เป็นแกนหลัก แม้รายได้จะเพิ่มขึ้น 73% YoY แต่กลุ่มนี้ต่ำกว่าคาดการณ์ของตลาด ซึ่งจำกัดการปรับขึ้นของราคาหุ้นหลังการเผยแพร่รายงาน อาจบ่งชี้การเริ่มเข้าสู่ระยะปกติ (normalisation) หลังจากการเร่งตัวอย่างรวดเร็วที่ขับเคลื่อนโดยกระแส AI

อย่างไรก็ดี บริษัทยังคงแสดงให้เห็นถึงผลการเงินที่โดดเด่น และยืนอยู่แถวหน้าของนวัตกรรมทางเทคโนโลยี ความสูญเสียที่เกี่ยวข้องกับข้อจำกัดการส่งออกไปจีนแม้จะรุนแรง แต่ถูกชดเชยหลัก ๆ ด้วยอุปสงค์ทั่วโลกและการเปิดตัวสถาปัตยกรรม Blackwell รุ่นถัดไป กลยุทธ์ของ NVIDIA ในการกระจายฐานลูกค้าและขยายตัวเชิงรุกสู่ภูมิภาคที่มีโครงการ AI เพิ่มขึ้น สร้างรากฐานที่แข็งแกร่งสำหรับการเติบโตอย่างยั่งยืนในปีงบประมาณ 2026 และต่อ ๆ ไป

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ NVIDIA Corporation

เมื่อวันที่ 27 สิงหาคม 2025 NVIDIA เผยแพร่ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 สำหรับไตรมาสที่สิ้นสุดวันที่ 27 กรกฎาคม 2025 ตัวเลขสำคัญเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนมีดังนี้ (https://investor.nvidia.com/financial-info/financial-reports/default.aspx):

• รายได้: 46.74 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+56%)
• กำไรสุทธิ: 26.42 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+59%)
• กำไรต่อหุ้น (non-GAAP): 1.05 ดอลลาร์สหรัฐ (+56%)
• กำไรจากการดำเนินงาน: 30.16 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+30%)
• อัตรากำไรขั้นต้น: 72.7% (-300 จุดเบสิส)

รายได้ตามกลุ่ม:

• ดาต้าเซ็นเตอร์: 41.09 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+56%)
• เกมมิ่ง: 4.28 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+48%)
• การแสดงผลเชิงวิชาชีพ: 601 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (+32%)
• ยานยนต์: 586 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (+69%)
• OEM และอื่น ๆ: 173 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (+97%)

NVIDIA รายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่งสำหรับไตรมาส 2 ปี 2026 รายได้แตะ 46.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+6% q/q, +56% y/y) ตัวขับเคลื่อนหลักคือกลุ่มศูนย์ข้อมูล ซึ่งมีรายได้ 41.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+5% q/q, +56% y/y) โดยการเติบโตได้รับแรงหนุนจากการจัดส่งชิป Blackwell (กลุ่มย่อย Blackwell Data Center เติบโต 17% แบบไตรมาสต่อไตรมาส) อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 72.4% แบบ GAAP และ 72.7% แบบ Non-GAAP กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้ว (Non-GAAP EPS) อยู่ที่ 1.05 ดอลลาร์สหรัฐ แม้จะรวมผลบวกครั้งเดียวจากการกลับรายการสำรอง 180 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่เคยตั้งไว้สำหรับการส่งมอบชิป H20 ไปจีน หากไม่รวมผลกระทบครั้งเดียวนี้ กำไรต่อหุ้นจะอยู่ที่ 1.04 ดอลลาร์สหรัฐ รายได้จาก Gaming เพิ่มขึ้นเป็น 4.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ Professional Visualization อยู่ที่ 601 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ Automotive อยู่ที่ 586 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

บริษัทเน้นย้ำว่าไม่มีการขายชิป H20 ให้กับจีนในไตรมาสดังกล่าว และประมาณการสำหรับช่วงถัดไปก็ไม่รวมการขายเหล่านี้เช่นกัน คณะกรรมการได้อนุมัติเพิ่มวงเงินโครงการซื้อหุ้นคืนอีก 60 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เงินปันผลถูกกำหนดที่ 0.01 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น โดยมีวันที่กำหนดรายชื่อผู้มีสิทธิ์รับปันผล (record date) คือ 11 กันยายน 2025 และวันที่จ่ายปันผลคือ 2 ตุลาคม 2025

แนวโน้มสำหรับไตรมาส 3 ปี 2026 คาดว่ารายได้จะอยู่ที่ประมาณ 54.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (±2%) อัตรากำไรขั้นต้นแบบ Non-GAAP ราว 73.5% (±50 จุดเบสิส) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานแบบ Non-GAAP ราว 4.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ รายได้อื่นราว 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และอัตราภาษีที่มีผลบังคับใช้ราว 16.5% (±1 จุดเปอร์เซ็นต์) บริษัทคาดว่าจะปิดปีงบประมาณด้วยอัตรากำไรแบบ Non-GAAP ราว 73.5% ที่สำคัญคือ การคาดการณ์นี้ไม่ได้รวมศักยภาพจากการขายชิป H20 ให้จีน สำหรับนักลงทุน หมายความว่าสมมติฐานฐานของฝ่ายบริหารตั้งอยู่บนอุปสงค์ทั่วโลกในปัจจุบัน และการเร่งจัดส่งชิป Blackwell รุ่นใหม่ โดยไม่พึ่งการฟื้นตัวของตลาดจีน

ผลประกอบการไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2026 ของ NVIDIA Corporation

เมื่อวันที่ 19 พฤศจิกายน 2025 NVIDIA เผยแพร่ผลประกอบการไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2026 ซึ่งสิ้นสุดเมื่อวันที่ 26 ตุลาคม 2025 ตัวเลขสำคัญเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนมีดังนี้:

• รายได้: 57.01 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+62%)
• กำไรสุทธิ (non-GAAP): 31.76 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+59%)
• กำไรต่อหุ้น (non-GAAP): 1.30 ดอลลาร์สหรัฐ (+60%)
• กำไรจากการดำเนินงาน (non-GAAP): 37.75 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+62%)
• อัตรากำไรขั้นต้น (non-GAAP): 73.6% (–140 จุดเบสิส)

รายได้ตามกลุ่มธุรกิจ:

• Data Center: 51.22 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+66%)
• Gaming: 4.27 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+30%)
• Professional Visualisation: 760 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (+56%)
• Automotive: 592 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (+32%)
• OEM & Other: 174 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (+79%)

ผลประกอบการไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2026 ของ NVIDIA ออกมาดีกว่าที่ตลาดคาด รายได้แตะราว 57 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และกำไรต่อหุ้นแบบ Non-GAAP อยู่ที่ 1.30 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งทั้งสองตัวเลขสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ บริษัทจึงสามารถสร้างการเติบโตอย่างแข็งแกร่งทั้งด้านรายได้และกำไรได้อีกครั้ง

แหล่งรายได้หลักยังคงเป็นกลุ่มศูนย์ข้อมูล โดยมีรายได้ 51.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 66% เมื่อเทียบกับปีก่อน และคิดเป็นเกือบ 90% ของรายได้ทั้งหมด กลุ่มอื่น ๆ รวมถึง Gaming ยังคงเติบโตต่อเนื่อง แต่ด้วยอัตราที่ช้ากว่าและมีสัดส่วนต่อรายได้รวมลดลง

ฝ่ายบริหารออกแนวโน้มสำหรับไตรมาส 4 ปีงบประมาณ 2026 ในเชิงบวก โดยคาดการณ์รายได้ราว 65 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และอัตรากำไรขั้นต้นประมาณ 75% ซึ่งสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดอีกเช่นกัน ตามคำกล่าวของฝ่ายบริหาร NVIDIA ได้รับคำสั่งซื้อที่ยืนยันแล้วสำหรับชิปรุ่นใหม่ Blackwell และ Rubin คิดเป็นมูลค่ารวมราว 500 พันล้านดอลลาร์สหรัฐไปจนถึงสิ้นปี 2026 และอุปสงค์ต่อฮาร์ดแวร์ด้าน AI ยังคงสูงเกินกำลังซัพพลาย

ฝ่ายบริหารยังเน้นย้ำว่าการเติบโตในปัจจุบันไม่ได้มีลักษณะเป็นฟองสบู่ ลูกค้ายังคงลงทุนอย่างหนักในโครงสร้างพื้นฐาน ขณะที่กำลังการผลิตยังเป็นปัจจัยจำกัด อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์เตือนว่าอัตราการเติบโตอาจชะลอลงในที่สุดจากข้อจำกัดด้านการจ่ายไฟ (power-supply constraints) และการเริ่มอิ่มตัวของตลาด แต่ในตอนนี้ จากผลประกอบการไตรมาส 3 และแนวโน้มสำหรับไตรมาสถัดไป อุปสงค์ต่อผลิตภัณฑ์ของ NVIDIA ยังคงแข็งแกร่งเป็นพิเศษ

การวิเคราะห์เชิงพื้นฐานของ NVIDIA Corporation

ด้านล่างนี้คือการวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานของ NVIDIA Corporation (NVDA) โดยอิงจากผลประกอบการไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2026:

• สภาพคล่องและการเข้าถึงแหล่งเงินทุน: ณ สิ้นไตรมาส 3 ปี 2026 NVIDIA มีเงินสด เงินลงทุนระยะสั้น และหลักทรัพย์เพื่อค้าอยู่ที่ 60.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งถือเป็นกันชนสภาพคล่องที่แข็งแกร่งอย่างยิ่ง แม้สำหรับบริษัทขนาดใหญ่ระดับนี้ ในไตรมาสดังกล่าว กระแสเงินสดจากการดำเนินงานอยู่ที่ 23.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่กระแสเงินสดอิสระ (free cash flow) อยู่ที่ 22.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แสดงให้เห็นว่าความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดของ NVIDIA มาจากความสามารถทำกำไรอย่างต่อเนื่อง ไม่ใช่จากการขายสินทรัพย์ครั้งเดียว

บริษัทยังไม่ได้พึ่งพาการกู้ยืมเป็นหลัก: สถาบันจัดอันดับเครดิตให้เรตติ้งระดับลงทุน (investment-grade) ที่สูง ซึ่งช่วยให้บริษัทสามารถกู้ยืมด้วยอัตราดอกเบี้ยต่ำและได้รับความเชื่อมั่นจากตลาด ในทางปฏิบัติ NVIDIA ใช้กระแสเงินสดภายในเป็นหลักในการลงทุน และสามารถขยายธุรกิจต่อได้โดยไม่จำเป็นต้องพึ่งพาเงินทุนภายนอก แม้ในสภาวะตลาดที่ไม่เอื้ออำนวยนัก

• หนี้สินและอัตราคันโยกทางการเงิน (leverage): ภาระหนี้ของ NVIDIA อยู่ในระดับต่ำมากเมื่อเทียบกับขนาดของบริษัท ณ สิ้นไตรมาส หนี้สินระยะยาวอยู่ที่ 7.47 พันล้านดอลลาร์สหรัฐลดลงจากไตรมาสก่อน ขณะที่เมื่อเทียบกับเงินสดและเงินลงทุน 60.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทอยู่ในสถานะเงินสดสุทธิราว +53 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งถือเป็นสถานการณ์ที่พบไม่บ่อยสำหรับบริษัทขนาดใหญ่อย่างนี้ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยแทบไม่มีผลกดดันฐานะการเงินของบริษัท: NVIDIA ไม่เพียงแต่ชำระหนี้ได้จากกำไรอย่างสบาย ๆ แต่ยังสร้างรายได้เพิ่มเติมจากการนำเงินสดส่วนเกินไปลงทุนอีกด้วย

ในมุมมองด้านเสถียรภาพทางการเงิน NVIDIA แทบไม่มีความเสี่ยงด้านหนี้สิน จุดเปราะบางหลักหากมี อยู่ที่วัฏจักรของอุปสงค์ต่อโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI มากกว่าฐานะงบดุลของบริษัท

• กระแสเงินสด ความสามารถรองรับเงินปันผล และโครงการซื้อหุ้นคืน:

ความแข็งแกร่งทางการเงินของ NVIDIA ปรากฏชัดที่สุดในกระแสเงินสด ในไตรมาส 3 บริษัทสร้างกระแสเงินสดอิสระ 22.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งมากเกินพอในการรองรับทั้งการลงทุนและการให้ผลตอบแทนผู้ถือหุ้น ในช่วงไตรมาสดังกล่าว NVIDIA ส่งคืนเงินให้ผู้ถือหุ้น 12.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึง 12.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากการซื้อหุ้นคืน และราว 243 ล้านดอลลาร์สหรัฐในรูปเงินปันผล

ในช่วง 9 เดือนแรกของปีงบประมาณ 2026 เงินทุนที่ส่งคืนให้ผู้ถือหุ้นรวมอยู่ที่ 37 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่วงเงินที่เหลือภายใต้โครงการที่ได้รับอนุมัติอยู่ที่ 62.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเปิดทางให้บริษัทสามารถเดินหน้าโครงการซื้อหุ้นคืนเชิงรุกต่อไป

เงินปันผลยังอยู่ในระดับเชิงสัญลักษณ์ที่ 0.01 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้นต่อไตรมาส และคิดเป็นเพียงสัดส่วนเล็กน้อยของกระแสเงินสด แม้ NVIDIA จะสามารถเพิ่มเงินปันผลได้อย่างง่ายดาย แต่ฝ่ายบริหารยังคงให้ความสำคัญกับการซื้อหุ้นคืนมากกว่า ซึ่งถือเป็นทางเลือกที่มีเหตุผล เมื่อพิจารณาจากผลตอบแทนต่อเงินทุน (return on capital) ที่สูงและศักยภาพการเติบโตในอนาคต

บทสรุปการวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานของ NVIDIA:

ณ ไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2026 NVIDIA แสดงให้เห็นถึงสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งเป็นพิเศษ บริษัทถือครองสภาพคล่องจำนวนมาก อยู่ในสถานะเงินสดสุทธิ ภาระหนี้อยู่ในระดับต่ำ และสร้างความสามารถทำกำไรพร้อมกระแสเงินสดอิสระในระดับสถิติ ซึ่งเพียงพอสำหรับทั้งการเติบโตและการให้ผลตอบแทนผู้ถือหุ้น

คำถามสำคัญสำหรับ NVIDIA ไม่ใช่เรื่องเสถียรภาพทางการเงิน แต่เป็นความยั่งยืนของตลาด AI มากกว่า ว่าบูมการลงทุนในศูนย์ข้อมูลจะดำเนินต่อไปได้นานแค่ไหน แม้การเติบโตจะชะลอลงในอนาคต ฐานะงบดุลที่แข็งแกร่งและความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดอย่างสม่ำเสมอ ช่วยให้บริษัทมีความยืดหยุ่นสูง สามารถรับมือการชะลอตัวที่อาจเกิดขึ้นได้โดยไม่จำเป็นต้องเพิ่มระดับหนี้หรือออกหุ้นใหม่มาลดสัดส่วนผู้ถือหุ้นเดิม

การวิเคราะห์ตัวคูณมูลค่าหลัก (valuation multiples) ของ NVIDIA Corporation

ด้านล่างนี้คือตัวคูณมูลค่าหลักของ NVIDIA โดยอิงจากผลประกอบการไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2026 ซึ่งคำนวณจากราคาหุ้นที่ 178 ดอลลาร์สหรัฐ

บทสรุปการวิเคราะห์ตัวคูณมูลค่าของ NVIDIA

ในมุมมองด้านปัจจัยพื้นฐาน NVIDIA ยังคงแข็งแกร่งเป็นพิเศษ บริษัทสร้างกำไรจำนวนมาก สร้างกระแสเงินสดอิสระราว 77 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในรอบ 12 เดือนที่ผ่านมา อยู่ในสถานะเงินสดสุทธิ และบริหารจัดการหนี้สินได้อย่างสบาย – บ่งชี้ว่าบริษัทมีคุณภาพทางธุรกิจสูงอย่างแท้จริง

อย่างไรก็ตาม มูลค่าตลาดในปัจจุบันอยู่ในระดับสูงมาก ตัวคูณหลักเกือบทั้งหมด (P/S, EV/Sales, EV/EBIT และ P/FCF) อยู่ในระดับที่มักเห็นในช่วงเติบโตอย่างรวดเร็ว ซึ่งหมายความว่าราคาหุ้นในตอนนี้จะเหมาะสมได้ ก็ต่อเมื่อบริษัทสามารถรักษาการเติบโตของรายได้และกำไรในกลุ่ม Data Center ให้อยู่ในระดับแข็งแกร่งต่อเนื่องไปอีกหลายปี

การคาดการณ์จากผู้เชี่ยวชาญเกี่ยวกับหุ้น NVIDIA Corporation

• Barchart: นักวิเคราะห์ 42 จาก 47 รายให้คำแนะนำหุ้น NVIDIA เป็น Strong Buy, 2 รายให้คำแนะนำ Buy, 2 รายให้ Hold และ 1 รายให้ Strong Sell ราคาเป้าหมายสูงสุดอยู่ที่ 352 ดอลลาร์สหรัฐ และต่ำสุดอยู่ที่ 140 ดอลลาร์สหรัฐ
• MarketBeat: นักวิเคราะห์ 50 จาก 53 รายให้คำแนะนำ Buy, 2 รายให้ Hold และ 1 รายให้ Sell ราคาเป้าหมายสูงสุดอยู่ที่ 352 ดอลลาร์สหรัฐ และต่ำสุดอยู่ที่ 205 ดอลลาร์สหรัฐ
• TipRanks: นักวิเคราะห์ 39 จาก 41 รายให้คำแนะนำ Buy, 1 รายให้ Hold และ 1 รายให้ Sell ราคาเป้าหมายสูงสุดอยู่ที่ 352 ดอลลาร์สหรัฐ และต่ำสุดอยู่ที่ 200 ดอลลาร์สหรัฐ
• Stock Analysis: นักวิเคราะห์ 24 จาก 42 รายให้คำแนะนำ Strong Buy, 16 รายให้ Buy, 1 รายให้ Hold และ 1 รายให้ Strong Sell ราคาเป้าหมายสูงสุดอยู่ที่ 352 ดอลลาร์สหรัฐ และต่ำสุดอยู่ที่ 100 ดอลลาร์สหรัฐ

การคาดการณ์ราคาหุ้น NVIDIA Corporation สำหรับปี 2025

เมื่อวันที่ 29 ตุลาคม 2025 ราคาหุ้น NVIDIA ทำจุดสูงสุดที่ราว 210 ดอลลาร์สหรัฐ ก่อนจะเริ่มปรับตัวลง แม้แต่การเผยแพร่รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2026 ที่แข็งแกร่งก็ยังไม่สามารถหยุดแนวโน้มขาลงได้ แรงกดดันเพิ่มเติมต่อหุ้น NVIDIA มาจากการขยายตัวของ Alphabet ในตลาด AI และตัวคูณมูลค่าที่อยู่ในระดับสูง ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังตั้งสมมติฐานการเติบโตที่มองโลกในแง่ดีมากเกินไปเพื่อให้มูลค่าปัจจุบันของบริษัทดูสมเหตุสมผล

ปัจจัยสำคัญที่ยังคงช่วยพยุงราคาหุ้น NVIDIA คือโครงการซื้อหุ้นคืนและความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง ซึ่งบริษัทนำมาใช้ส่วนหนึ่งในการซื้อหุ้นคืนของตนเอง อย่างไรก็ตาม หากนักลงทุนเริ่มปรับพอร์ตและหมุนเงินไปยังหุ้น Alphabet มากขึ้น แม้การซื้อหุ้นคืนในวงกว้างก็อาจไม่เพียงพอที่จะป้องกันไม่ให้ราคาหุ้น NVIDIA ปรับตัวลงต่อ

จากมุมมองปัจจัยพื้นฐาน ตลาดกำลังค่อย ๆ เปลี่ยนจากภาวะ “อีโฟเรีย” ไปสู่การประเมินความคาดหวังใหม่ นักลงทุนเริ่มสะท้อนความเสี่ยงของการชะลอตัวของวัฏจักร AI การแข่งขันที่ทวีความรุนแรงขึ้นจาก Hyperscalers และพื้นที่จำกัดสำหรับการขยายตัวคูณมูลค่าเพิ่มเติม ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ NVIDIA ยังคงเป็นผู้นำอุตสาหกรรม แต่ไม่ใช่ตัวเลือกเดียวอีกต่อไปเมื่อพูดถึงการลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์

จากพฤติกรรมราคาหุ้น NVIDIA ในปัจจุบัน ฉากทัศน์ที่เป็นไปได้สำหรับปี 2025 มีดังนี้:

ฉากทัศน์ฐาน (base-case) สำหรับหุ้น NVIDIA คาดการณ์ว่าราคาจะปรับขึ้นไปทดสอบแนวต้านราว 200 ดอลลาร์สหรัฐ ก่อนจะมีการปรับฐานระยะสั้นลงสู่แนวรับใกล้ 166 ดอลลาร์สหรัฐ โดยคำนึงถึงโครงการซื้อหุ้นคืนในวงกว้างของบริษัท สัญญาระยะยาวสำหรับการจัดหาชิปสำหรับระบบ AI และสถานะผู้นำตลาดที่โดดเด่น ความสนใจของนักลงทุนต่อหุ้น NVIDIA มีแนวโน้มจะยังคงแข็งแกร่ง ดังนั้น การดีดตัวจากบริเวณแนวรับ 166 ดอลลาร์สหรัฐอาจเปิดทางให้ราคากลับมาฟื้นตัวขึ้นสู่บริเวณ 210 ดอลลาร์สหรัฐอีกครั้ง

ฉากทัศน์ทางเลือกสำหรับหุ้น NVIDIA มองว่ามีโอกาสเกิดการหลุดแนวรับที่ 166 ดอลลาร์สหรัฐ การเคลื่อนไหวดังกล่าวอาจกระตุ้นให้บรรยากาศเชิงลบในตลาดทวีความรุนแรงขึ้น และจุดชนวนให้เกิดแรงขายระลอกใหม่ ส่งผลให้ราคาหุ้นร่วงลงสู่แนวรับถัดไปที่ 130 ดอลลาร์สหรัฐ

Alphabet Inc. ท้าทายความเป็นผู้นำของ NVIDIA Corporation

Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOG) กลายมาเป็นหนึ่งในความเสี่ยงเชิงกลยุทธ์ที่สำคัญต่อความเป็นผู้นำของ NVIDIA ในตลาดโครงสร้างพื้นฐาน AI ตามสถานะอย่างเป็นทางการ Google ยังคงเป็นลูกค้ารายใหญ่ของ NVIDIA แต่ในขณะเดียวกันก็กำลังสร้างระบบนิเวศทางเลือกของตนเองขึ้นมา ชิปเร่งการประมวลผล TPU ของบริษัทได้พัฒนามาถึงเจเนอเรชันที่ 7 แล้ว ขณะที่โปรเซสเซอร์ Axion ซึ่งใช้สถาปัตยกรรม Arm ช่วยให้ภาระงานบางประเภทบนเซิร์ฟเวอร์สามารถทำงานได้โดยไม่ต้องใช้โซลูชันของ NVIDIA ยิ่งเทคโนโลยีเหล่านี้ประสบความสำเร็จมากเท่าใด Alphabet ก็จะยิ่งพึ่งพาการซื้อ GPU จาก NVIDIA น้อยลง ซึ่งหมายความว่าอุปสงค์ในอนาคตต่อฮาร์ดแวร์ AI บางส่วนอาจไหลผ่าน NVIDIA ไป

ความเสี่ยงดังกล่าวมีนัยสำคัญเป็นพิเศษ เพราะ Google ไม่ได้เสนอเพียงแค่ทรัพยากรคลาวด์อีกต่อไป แต่เป็นแพลตฟอร์ม AI แบบครบวงจร ชิป TPU และ Axion ถูกเชื่อมรวมเข้ากับแนวคิด AI Hypercomputer ของ Google Cloud หมายความว่าลูกค้าได้รับโซลูชันสำเร็จรูป (เช่น Vertex AI, Gemini และบริการอื่น ๆ) โดยไม่จำเป็นต้องคำนึงว่าชิปของใครเป็นผู้ประมวลผล เมื่อเหล่านักพัฒนาและองค์กรต่าง ๆ หันมาใช้งานสแต็กเทคโนโลยีนี้ ข้อได้เปรียบเฉพาะตัวของระบบนิเวศ CUDA ของ NVIDIA จะค่อย ๆ ลดลง สำหรับกรณีใช้งานจำนวนมาก โซลูชันของ NVIDIA ไม่ได้เป็นทางเลือกเดียวอีกต่อไป และบริษัทต้องเผชิญการแข่งขันเพิ่มขึ้นจากบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีรายอื่นที่สร้างระบบแบบบูรณาการแนวดิ่งของตนเอง

อีกประเด็นที่น่ากังวลคือขนาดของงบลงทุน (capex) ของ Alphabet Google กำลังเพิ่มการลงทุนอย่างมากในศูนย์ข้อมูล โครงข่าย และการผลิตชิป – มากกว่าการใช้เงินไปกับการซื้อ GPU ของ NVIDIA พันธมิตรสำคัญอย่าง Anthropic แสดงให้เห็นแล้วว่าแบบจำลองภาษาขนาดใหญ่ (LLM) สามารถเทรนบน TPU ได้อย่างมีประสิทธิภาพ หากผู้นำเทคโนโลยีรายอื่นเดินตามแนวโน้มเดียวกัน สัดส่วนของ NVIDIA ในการลงทุนฮาร์ดแวร์ AI ทั่วโลกอาจลดลงเร็วกว่าที่ตลาดคาดการณ์ในปัจจุบัน

อย่างไรก็ดี ความเสี่ยงนี้ไม่ควรถูกมองว่าเป็นปัจจัยวิกฤต ในอีกหลายปีข้างหน้า Alphabet จะยังคงเป็นทั้งคู่แข่งและลูกค้ารายใหญ่ของ NVIDIA เนื่องจากภาระงานการประมวลผลจำนวนมากยังเหมาะสมกับชิปของ NVIDIA มากกว่า ระบบนิเวศ CUDA ที่สุกงอมแล้ว ฐานนักพัฒนาขนาดใหญ่ และความสะดวกในการย้ายโครงการระหว่างแพลตฟอร์มคลาวด์ ล้วนยังคงสร้างความได้เปรียบในการแข่งขันให้กับ NVIDIA

จากมุมมองการวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐาน “เพดาน” ของฉากทัศน์ที่มองโลกในแง่ดีอย่างสุดโต่งเริ่มเห็นชัดขึ้น: ยิ่งกลยุทธ์ชิปภายในองค์กรของ Alphabet ประสบความสำเร็จมากเท่าใด ความกดดันต่ออัตราการเติบโตในอนาคต ส่วนแบ่งตลาด และอำนาจในการกำหนดราคาของ NVIDIA ก็จะยิ่งเพิ่มขึ้น นี่ไม่ใช่ความเสี่ยงที่ธุรกิจจะล่มสลาย แต่เป็นความเสี่ยงที่ว่าผลประกอบการระยะยาวของ NVIDIA อาจออกมา “แข็งแกร่งมาก” แทนที่จะ “สุดยอดเป็นประวัติการณ์” ขณะที่มูลค่าหุ้นในปัจจุบันได้สะท้อนความคาดหวังแบบหลังไปมากแล้ว

เปิดบัญชี

คำชี้แจง: บทความนี้ได้รับการแปลด้วยความช่วยเหลือจากเครื่องมือ AI แม้ว่าจะได้พยายามอย่างเต็มที่ในการรักษาความหมายดั้งเดิม แต่อาจมีความคลาดเคลื่อนหรือข้อบกพร่องบางประการ หากไม่มั่นใจ โปรดอ้างอิงจากต้นฉบับภาษาอังกฤษ